Arbitrum锁仓量创历史新高，为何代币却暴跌70%？$ARB或成加密市场估值最失衡的资产

Arbitrum生态系统正在迅猛发展，但其代币ARB的价格却已连续数月下滑。这种脱节现象正是分析师Michaël van de Poppe在最新评论中指出的核心矛盾——他称ARB为“生态系统中最令人兴奋的协议之一”，同时质疑为何在市场基本面极其强劲的情况下，代币价格仍持续下跌。

数据印证观点

以ARB计算的Arbitrum总锁仓价值（TVL）已呈现抛物线式增长。自2024年年中以来，这条曲线几乎呈垂直攀升态势，接连突破历史高点。即便在市场整体疲软期间，Arbitrum的TVL也未见停滞。到2025年末，TVL已突破120亿ARB，正朝着150亿关口迈进——这些数据明确显示出生态活动、流动性和资本需求的爆发式增长。

然而与此同时，ARB价格在过去三个月内下跌约70%。这正是van de Poppe论述的精彩之处：表面看来，这种背离有违常理——一个在用户、资本和应用层面快速扩张的网络，其代币理应走强而非暴跌。但短期市场情绪并不总能反映基本面。投机者往往对宏观环境、ETF资金流和叙事转变的反应速度，远快于对TVL或DEX交易量等滞后于价格变动的数据。

基本面的坚实支撑

从本质上看，Arbitrum的链上指标比以往任何时候都更加强劲。TVL每日刷新历史新高表明流动性正在加速涌入。DEX交易量持续攀升，印证了用户不仅存放资金，更在生态内积极交易。每周都有新应用在Arbitrum上启动，不断拓宽协议边界，使其成为代币化和DeFi扩张领域最活跃的枢纽之一。

虽然活跃地址数低于2023年峰值期，但这在市场降温时期实属正常。值得注意的是，与众多遭遇活动和TVL双双萎缩的公链不同，Arbitrum在维持用户参与度的同时仍在持续吸引新增资金。换言之，当市场整体收缩时，这条链仍在逆势成长。

被低估的机遇

价格下跌与基本面走强的双重态势，使得分析师认为ARB可能存在严重估值偏差。van de Poppe甚至指出，若市场开始根据实际生态强度而非短期恐慌情绪定价，ARB有望在2026年前回归“公允价值”。

对长期投资者而言，这种格局通常意味着机遇而非弱势。Arbitrum关于现实资产代币化、以太坊扩容以及最大L2开发者生态的叙事始终未变。改变的只是市场情绪，而情绪扭转的速度往往远快于基本面重构。

如果Arbitrum能延续TVL创新高、DEX活动激增和应用快速成长的轨迹，ARB终将兑现数据早已预示的价值。