2025年Web3行业并购潮：巨头生态重构与权力洗牌

原文作者：KarenZ，Foresight News

2025年，Web3行业迎来了前所未有的并购浪潮。这一年，被业界称为「收购吞噬之年」。

回顾这一年的收购交易，单纯的「大鱼吃小鱼」已不足以概括市场的剧变。从Coinbase以29亿美元将Deribit收入囊中，到Stripe豪掷11亿美元收购稳定币基础设施公司Bridge、收购钱包提供商Privy，再到Naver与Upbit母公司的「世纪联姻」，收购不再仅仅是为了消灭竞争对手，而是为了购买合规牌照、补齐业务短板、完善自身生态、打通Web2与Web3的「任督二脉」。

从交易所的「全栈化」竞赛到Web2巨头的Web3基础设施抢占，从稳定币新基建的跑马圈地到垂直赛道的整合洗牌，每一笔交易都在重塑加密行业的未来走向。

本文将盘点2025年Web3行业中的关键收购案，并试图通过这些资本动作，解析2025年收购潮背后的几大趋势。

主流交易所的「全栈化」竞争

Coinbase：构建「万物交易所」的野心

Coinbase在本年度的表现堪称「并购狂魔」，其战略意图异常清晰：对外扩充链上入口，对内补齐衍生品短板。

• 夺取衍生品王座：8月，Coinbase以29亿美元（现金+股票）收购Deribit。这不仅是一笔交易，更是一次权力的交接。通过拿下这家期权市场的绝对霸主，Coinbase瞬间补齐了其在专业交易领域的最大短板，拥有了与其他主流交易所在衍生品领域正面对抗的底气。
• 链上基础设施闭环：无论是收购Solana生态的Vector.fun，还是拿下DeFi衍生品协议Opyn和浏览器产品Roam、DeFi项目Sensible，Coinbase都在试图将「链上操作」变成其App内的「原生体验」。
• 入局打新：Coinbase在10月份斥资3.75亿美元收购Echo后，上线一套端到端代币销售平台，首场销售为Monad，计划未来每月举办一次代币销售。这一举动意味着Coinbase正在向一级市场融资平台的角色演进。
• 隐私保护：隐私保护也被Coinbase纳入战略。3月，Base宣布收购Iron Fish开发团队，为Base开发隐私保护原语。
• 内容和广告：从收购Spindl（广告技术）到Up Only NFT（内容播客），Coinbase正在构建一个自给自足的流量生态，不再依赖外部输血。

可以看出，Coinbase正在从「交易所」向「万物交易所」演进。无论是衍生品、现货、稳定币发行、代币销售还是链上应用，一切都在指向同一个目标：成为Web3世界的「超级应用」，让用户在Coinbase生态内完成从投资到消费的全部需求。

Robinhood & Kraken & 币安 & Backpack

其他主流交易所也并未止步，纷纷通过并购拓展全球版图和资产类别。

• Robinhood的全球化扩张：6月完成对Bitstamp的2亿美元收购，以及5月对加拿大WonderFi的布局（1.79亿美元收购交易），标志着Robinhood彻底撕掉了「美国散户大本营」的标签，借道合规牌照实现地理扩张。
• Kraken的反向跨界：以15亿美元收购美国零售期货交易平台NinjaTrader是Kraken最具野心的跨界举动。Kraken不再满足于加密资产交易，而是试图成为横跨TradFi和Crypto的综合交易平台，未来将引入股票、预测市场和期权。同时，Kraken还以1亿美元从IG Group手中收购受CFTC监管的指定合约市场Small Exchange，并收购以色列无代码交易公司Capitalise.ai的资产、专有交易平台Breakout，此外，还通过收购塞浦路斯投资公司获得MiFID许可证，获准在欧盟提供衍生品产品。
• 币安：币安则通过收购韩国Gopax、引入MGX 20亿美元投资及币安日本被软银集团子公司PayPay收购40%股权合作，逐步化解监管压力，获得阿布扎比全球市场（ADGM）金融服务监管局（FSRA）的完整监管授权，并强化亚太市场地位。
• Backpack：在4月完成对FTX EU的收购，推出专注于欧盟的衍生品产品套件。
• IG Group：英国在线交易平台IG Group以1.1741亿美元收购澳大利亚加密交易所Independent Reserve，扩大其数字产品和在亚太地区的布局。

支付与稳定币：金融巨头的「新基建」之争

稳定币正处于从圈内工具走向「商业支付」的关键转折点。Web2支付巨头和传统金融机构不再观望，而是通过并购直接下场抢夺铸币权和流通网络。

Stripe：硅谷巨鳄的「稳定币阳谋」

Stripe斥资11亿美元收购Bridge是年度标志性事件。Bridge正在申请的银行信托牌照，配合Stripe庞大的商户网络，意味着Stripe想要做的不仅仅是支付通道，而是成为法币与加密货币之间的「央行」。同时，Stripe收购钱包服务商Privy，暴露了其想要掌控Web3用户入口、让数亿用户无感入圈的野心。

Mastercard：试图直接掌控加密结算底层

Mastercard正在谈判以15亿至20亿美元收购加密货币和稳定币基础设施初创公司Zerohash，这显示出传统卡组织不愿沦为管道，试图直接掌控底层的加密结算设施。

Ripple：布局大宗经纪商、稳定币生态

Ripple通过以12.5亿美元收购大宗经纪商Hidden Road（现更名为Ripple Prime）、以2亿美元收购稳定币支付平台Rail和以10亿美元收购全球财资管理系统GTreasury，成了从单一支付网络到「机构借贷 + 稳定币发行 + 企业财库管理」的综合金融服务商转型。RLUSD稳定币的推出，有了强大的场景支撑。

Paxos & Circle：DeFi连接 + 合规护城河

Circle以超1.2亿美元收购代币化公司Hashnote，Paxos收购机构级托管和钱包技术提供商Fordefi和Membrane Finance，这些老牌稳定币发行商正在通过并购加强自身在DeFi连接和欧洲合规（MiCA法案）方面的能力，以应对支付巨头的竞争。

互联网巨头与实体产业的入局

当韩国互联网巨头Naver以换股方式「吞下」Upbit母公司Dunamu时，我们看到了Web3并购的终极形态：流量、支付、AI与Crypto的彻底融合。

• Naver + Dunamu：这是一个完美的互补。Naver掌控流量入口与支付网络，Dunamu子公司Upbit是韩国最大加密交易平台。双方向AI和区块链领域68亿美元的联合投资计划，致力于建立基于AI和区块链技术的新一代金融基础设施。
• Rumble + Northern Data：视频平台Rumble收购比特币矿企背景的Northern Data，表面是算力之争，实则是Tether（作为背后大股东）在利用加密资本反哺AI基础设施。这标志着加密资本开始「脱虚向实」，争夺AI时代的算力定价权。

业务扩张与垂直领域的「大鱼吃小鱼」

在聚光灯之外，基础设施和预测市场领域的并购同样波涛汹涌。

• 基础设施层的聚合：Chainalysis收购AI欺诈检测公司Alterya，Talos收购Coin Metrics。这表明机构投资者需要的不再是简单的数据，而是经过AI清洗、可用于风控和交易决策的「智能情报」。
• 矿业的算力与能源整合：MARA以1.68亿美元收购综合能源运营商EDF Group旗下子公司Exaion 64%的股权，Riot以1.85亿美元的总价「吞并」Rhodium资产，Bitfarms以逾1.1亿美元完成对Stronghold Digital Mining的全股票收购交易。
• LayerZero的跨链整合：8月，跨链资产传输协议LayerZero以约1.1亿美元收购Stargate，实现跨链流动性的进一步整合。
• Polymarket的美国扩张：Polymarket斥资1.12亿美元收购QCX并获CFTC批准，标志着Polymarket终于走出了「灰色地带」，成为在美国受监管的正规衍生品市场。

2025收购潮背后的几大趋势

梳理上述数十起交易，我们可以清晰地看到2025年收购潮背后的逻辑：

交易所的「全栈化」演进

交易所作为加密行业的流量入口，其并购动作直接决定市场格局。2025年，头部交易所的并购战略呈现出「横向扩张 + 纵向深耕」的双重特征。

Coinbase发起多项并购，不再满足于现货交易，而是通过收购来补齐衍生品、链上交易、DeFi、打新、隐私等各个环节。Kraken对Bitstamp的收购以及Kraken对NinjaTrader的反向收购，也说明，巨头正在通过全栈布局来构建「护城河」。

合规牌照成为并购核心标的

监管套利时代终结，合规资质成为入场券。Coinbase收购塞浦路斯CIF牌照、Kraken拿下MiFID许可证、Paxos收购Membrane获得欧盟电子货币牌照，均体现出「牌照先行」的战略逻辑。尤其是美国《GENIUS法案》对稳定币发行机构的严格限定，使得具备银行牌照或信托资质的标的身价倍增。

买技术而非建技术

Coinbase收购Deribit不仅获得市场份额，更将其衍生品定价与风控技术纳入麾下；LayerZero以1.1亿美元收购Stargate，快速补强跨链传输能力；钱包公司Exodus收购Baanx与Monavate，直接获得支付卡基础设施。这种「买技术而非建技术」的策略，大幅缩短了产品迭代周期。

机构化催生基础设施需求

加密市场机构化进程加速，推动基础设施并购升温。Ripple收购Hidden Road正是为了满足机构客户的大宗经纪需求，其业务在收购后增长3倍；Talos收购Coin Metrics，为对冲基金等机构提供更全面的交易数据支持；Paxos收购Fordefi，解决机构进入DeFi的安全与托管痛点。机构资金的涌入，使得专业基础设施的价值愈发凸显。

结语

2025年的加密并购浪潮是多个力量碰撞的结果：巨头的扩张、监管的认可、传统金融的进场、技术的成熟。

这一年，我们看到交易所的「全栈化」演进，看到支付公司和金融基础设施商把稳定币视为下一代基础设施，看到互联网巨头触及Crypto领域或开始把Crypto视为主流业务，看到算力和AI成为新的战场。

但我们也需要认识到，并购规模的扩大不代表产业问题的解决。未来的关键不在「买什么」，而在「怎么融合」——如何将收购而来的资产融合成真正的协同生态，如何满足监管要求的前提下保持创新，如何在集中化的趋势下保护市场的多元性。

2025年的并购浪潮才刚刚展开，其真正的影响需要在接下来的多个年度中逐步显现。但有一点是确定的：加密行业的巨头化和生态化进程已经不可逆转。