2025 Web3大转向：监管新政+链上金融落地，行业进入结构性时代

2025年，整个行业终于跨过了一个没人能假装没看到的时代分水岭：从基础设施主导的十年，走向应用驱动的十年。你可以把它理解成 Web3 的“青春期结束”——狂飙、叛逆、拼算力、拼 TPS、拼跨链、拼 ZK 的那段岁月已经过去；真正能让普通用户愿意掏钱、愿意停留、愿意参与的产品，才刚刚开始。 这个转变不是话术，而是底层条件第一次真正成熟。a16z 在《State of Crypto 2025》里把这一点讲得很明白：主流链的处理能力已经从几年前的“几 TPS”提升到今天的 3400+ TPS，费用从二十美元掉到几美分甚至不到一分钱。换言之，公链时代的基础设施已经足够完善，下一个十年真正值得投入的是应用落地、公共物品、开源工具和结构化融资。 而支撑行业逐步进入应用探索阶段的重要背景之一，是政策环境在阶段性层面上的相对清晰。例如，随着美国与中国香港在加密资产监管、稳定币框架与合规托管等关键议题上逐步形成更清晰的政策路径，机构、开发者与基础设施提供方开始重新评估区块链应用的长期可行性。这种清晰度并非来自单一政策的转向，而是体现在一系列制度讨论、监管实践以及立法进程中，对“合规条件下的创新空间”所达成的阶段性共识。 H2: 美国监管大转向：从执法压制到制度护航 过去三年间，美国动作颇多，同时也对全球 Web3 行业产生了重要影响。在 2025 年，《BITCOIN 法案》和《GENIUS 法案》通过、《CLARITY 法案》获得众议院批准，标志着美国在稳定币、市场结构、数字资产监管等关键议题上达成了共识。 《BITCOIN 法案》：总统行政命令，于 2025 年 3 月 5 日正式签署；《GENIUS 法案》：已完成立法程序，于 2025 年 7 月 18 日正式签署；《CLARITY 法案》：正在完成立法程序，已通过众议院，正在提交参议院审议。 《BITCOIN 法案》首次将比特币正式纳入国家战略储备体系。法案设立“战略比特币储备”，计划在未来五年内每年购入 20 万枚比特币，累计 100 万枚，并采用地理分布式冷钱包进行高等级保管，建立透明的链上资产证明机制（Proof of Reserve），由第三方审计与联邦审计署共同监督管理。该法案设定所有政府持有比特币必须至少持仓 20 年，期间禁止出售、交换或处置，同时明确禁止动用个人或企业的合法加密资产。这一制度设计强化了联邦数字资产治理，也提供了去中心化架构下的资产托管方案。 该法案的出台意义重大：它不仅是美国首次以立法形式确认比特币的“战略储备地位”，更释放出一个清晰信号——比特币正从高波动资产向国家级金融资产迈进。通过引入公开审计、去中心化储备与长期持有机制，美国正在尝试构建一个“数字时代的黄金标准”，强化美元信用并提升其在全球加密金融秩序中的主导权。该法案或将成为引发其他国家比特币配置竞赛的制度性开端。 H3: 中国香港市场迎重要进展：从“制度搭建期”迈入“结构兑现期” 如果说 2023–2024 年香港行业叙事的核心仍在于“重返牌桌”，那么进入 2025 年，市场关注的重心已明显转向制度兑现与结构分化。中国香港不再主要依赖路线图或前景承诺来吸引参与者，而是通过一系列具备可执行性的制度安排，开始实质性筛选能够长期适配其金融体系的市场主体。 2025 年，《稳定币条例草案》正式通过并进入实施准备阶段，标志着中国香港成为全球少数几个对法币稳定币进行完整立法的金融中心之一。与早期监管声明或监管沙盒不同，此次立法的核心意义不在于“是否支持稳定币”，而在于明确了稳定币作为金融基础设施的法律属性。关于该立法框架的制度细节、国际对比及其对全球稳定币合规路径的影响，已有专题研究系统拆解。 从制度设计上看，中国香港的稳定币监管强调三点：一是储备资产的高度确定性与可审计性；二是发行主体的资本门槛与持续合规能力；三是使用场景与风险隔离机制。这使得稳定币不再被视为边缘金融创新，而是被纳入与支付、清算、托管同等级别的监管框架中。 这一变化直接带来的结果是：稳定币市场开始出现“合规溢价”与“门槛淘汰”。部分原本依赖监管模糊地带生存的项目被迫退出，而具备银行、支付或大型金融机构背景的参与者开始加速布局。中国香港稳定币生态由此从“概念竞争”转向“制度耐力竞争”。 H2: 作为资产：链上金融的产业化落地元年 在基础设施性能瓶颈解除、监管路径逐渐清晰的背景下，行业内部的变化也随之显现，于是真正的变化发生了：收入开始从网络层转向应用层。a16z 用“Real Economic Value”概念把这个趋势标记得特别清晰——衡量一个链是否成功，不再看它的生态故事，而是看用户是否愿意在上面进行真实的经济活动。 2025 年，Web3 产业的三大核心用途全面开花：第一，作为资产。稳定币、DAT、RWA、链上支付等“真实资产层”正在成为规模化应用的最大入口。第二，作为市场。Hyperliquid 和 Solana 现在占据了 53% 的全网收入性交易量，说明高频交易、合约、预测市场正在成为新的经济引擎。第三，作为计算与协调网络。区块链终于开始为 AI 赋能，而不是反过来等 AI 来赋能 Web3。从验证计算、模型权属、数据可追溯到去中心化推理网络，链上资产作为“AI 协调层”正在起形。 因此，2025 年的关键不是“应用会不会来”，而是“应用终于有了出生的土壤”。链已经够快了，费用已经够低了，监管已经松绑了，用户的注意力已经回来了。过去的十年是为了今天做准备；接下来的十年，将是各类真实业务模型真正跑在链上的时代。基础设施不会消失，但它不再是叙事中心；从现在开始，一切都要回到产品价值本身。 Web3 的应用时代不是即将到来，而是已经开始。