2025年上半年，关税战阴影持续笼罩全球市场，加密货币总市值缩水18%，资金流出高达5000亿美元。进入第四季度，随着特朗普再度发起关税政策，
比特币自10月初以来已下跌25%。市场恐慌情绪蔓延，为2026年第一季度定下悲观基调。
H2 白银价格上涨升温，给比特币市场带来压力
近期市场呈现一边倒的资产轮动格局。黄金、白银与铂金同步走强，其中白银在第四季度涨幅达70%，突破每盎司79美元的历史新高。这一轮上涨并非偶然，而是由结构性供需失衡驱动。
关键在于中国即将实施的出口限制。自2025年1月1日起，中国将对白银出口实施更严格管控。作为全球60%至70%白银供应的掌控者，这一举措可能迅速引发供应短缺。叠加2025年白银需求预计达到12.4亿盎司，市场对金属通胀的预期急剧升温。
在此背景下，比特币正面临前所未有的资金分流压力。尽管其在第四季度下跌25%，但机构投资者对其兴趣依然不足。相反，白银成为避险与实物资产配置的新宠。
H2 机构投资者更青睐白银，比特币则被远远甩在身后
链上数据显示，比特币的Coinbase Premium指数（反映美国用户购买力）持续走低，表明散户与机构资金流入乏力。同时，多只比特币ETF出现资金净流出，进一步印证市场信心薄弱。
与此同时，机构对白银的需求激增。据分析师披露，目前全球50%至60%的白银供应由大型金融机构持有。在出口管制预期下，这些机构正加速囤积，形成“抢货”态势。
以赫克拉矿业（HL）为例，作为美国最大白银生产商，其股价在过去两个季度累计上涨170%，仅第四季度就攀升66%以上，市值从3200亿美元跃升至1.2万亿美元。这一强劲表现正是市场需求旺盛的直接体现。
结论：当传统金属因地缘与政策因素推高价格时，比特币的相对吸引力被严重削弱。若机构持续向实物贵金属倾斜，比特币或将在2026年面临更大下行压力。当前的市场趋势表明，一场围绕“金属战争”的资金转移正在悄然展开，而比特币能否抵御这波冲击，将成为未来关键观察点。
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