摩根士丹利向860万客户推出现货加密货币交易…

摩根士丹利为何将加密货币加入E*TRADE？

摩根士丹利的E*TRADE平台已推出现货加密货币交易，允许符合条件的客户通过加密货币基础设施提供商Zero Hash购买、出售和持有比特币、以太坊和Solana。这一举措将数字资产更深地融入摩根士丹利的自主投资渠道，客户在该渠道中已可管理股票、基金及其他传统投资。关键变化不仅在于获得加密货币交易权限，更在于将加密资产与常规经纪资产置于同一平台视图，使数字资产成为更广泛家庭投资组合体验的一部分。该渠道的规模使得此次推出备受关注。根据摩根士丹利最新财务报告，截至3月31日，E*TRADE服务了860万家庭，持有约1.56万亿美元客户资产。即使在该用户群中实现有限采用，也可能使摩根士丹利在零售加密货币接入方面比许多独立平台发挥更大的直接作用。此次推出之前，公司于5月启动了一项试点，对有限用户群进行测试，随后才向符合条件的客户开放。这种分阶段部署表明摩根士丹利正在谨慎进入加密货币领域，在提供交易权限的同时，通过Zero Hash账户将托管和交易服务分离。

E*TRADE加密货币服务如何构建？

E*TRADE客户可以交易比特币、以太坊和Solana，手续费为50个基点。托管和交易服务通过独立的Zero Hash账户处理，这些账户不受FDIC或SIPC保护。这一区别对投资者至关重要。股票和现金余额等经纪资产根据账户结构可能享有熟悉的保护，但通过新服务持有的加密货币则处于不同的托管和风险框架下。摩根士丹利增加了接入权限，但并未将数字资产等同于受保银行存款或受SIPC保护的证券头寸。该公司还表示，预计今年晚些时候将推出数字资产进出平台转账功能。在该功能可用之前，该服务更侧重于基于平台的敞口，而非完全可携带的加密货币所有权。对于主要将加密货币用作投资组合配置的客户来说，这可能已经足够。对于希望自行托管、访问DeFi或使用外部钱包的用户来说，转账功能将是产品灵活性的关键考验。摩根士丹利表示，预计将数字资产服务过渡到摩根士丹利数字信托（其正在筹建中的国家信托银行）。这一计划中的转移表明了一种长期托管策略，即银行可能将更多加密货币基础设施纳入其自身监管结构，而非无限期依赖外部提供商。

投资者启示

E*TRADE的推出为摩根士丹利提供了直接的零售加密货币渠道，但结构仍然受到控制。该公司提供现货交易权限，同时分离托管、限制初始资产覆盖范围，并明确区分投资者保护与传统经纪持仓。

这对摩根士丹利的加密货币策略意味着什么？

E*TRADE的推出是摩根士丹利今年更广泛的数字资产扩张的一部分。该公司已超越财富管理接入，正在建设零售交易、稳定币储备服务和加密货币交易所交易基金等多个领域。4月，摩根士丹利推出了稳定币储备产品，允许发行方将其代币支持的资产存放在该公司的货币市场基金中，同时赚取利息。该产品针对加密货币基础设施的机构侧，稳定币发行方需要受监管的储备管理、流动性和支持资产的收益。同月，该公司推出了一只管理费为0.14%的现货比特币ETF，使其成为当时美国市场上成本最低的比特币ETF。该基金在NYSE Arca上市，是首家大型美国商业银行推出的现货比特币ETF。在上市前6个交易日，该ETF吸引了超过1亿美元的净流入，超过了WisdomTree于2024年1月推出的现货比特币ETF的累计流入量。根据SoSoValue数据，该基金迄今已吸引约3.85亿美元的累计净流入。6月，摩根士丹利修订了其拟议的现货以太坊和Solana ETF申请，将管理费设定为0.14%，此前于1月首次申请上市这些基金。这些举措共同展示了一种围绕直接加密货币接入和受监管基金包装构建的策略。

这对零售和机构采用为何重要？

摩根士丹利进入E*TRADE现货加密货币交易，加剧了传统经纪商与加密货币原生平台之间的分野。对于零售用户而言，吸引力在于便利性：无需开设单独的交易所账户即可将加密货币持仓与股票等其他投资一同查看。对于加密货币原生交易所，竞争风险则不同。大型经纪平台可以减少主流投资者的摩擦，这些投资者希望获得有限的现货敞口，但不需要高级交易工具、质押或外部钱包集成。50个基点的手续费也让摩根士丹利有空间在信任和平台接入方面竞争，而不仅仅是价格。对于机构采用，此次推出增加了另一个信号：大型银行正在将加密货币视为一种可以跨多个业务线存在的产品类别。现货交易为零售客户提供接入，ETF提供受监管的市场敞口，稳定币储备为发行方提供银行和资产管理解决方案，未来的信托银行结构可能将托管更紧密地与其监管基础设施联系起来。此次推出并未消除加密货币投资的风险。比特币、以太坊和Solana仍然是波动性资产，用于该服务的托管账户不享有FDIC或SIPC保障。但此举表明，加密货币接入正变得更加嵌入主流金融平台，大型银行选择受控集成而非置身市场之外。