以太坊提案：若半数ETH质押，质押奖励将销毁归零

以太坊开发者提交新提案：削减验证者奖励并销毁ETH

以太坊开发者提交了一项新提案，计划对验证者执行的每项任务收取一定比例的费用，并将这部分ETH销毁。随着质押供应量的增加，扣除比例将逐步上升，直至完全抵消质押奖励。

EIP-8361提出了一种递进式发行销毁机制，设定了6025万ETH的固定饱和供应量——大约相当于分叉时以太坊总供应量的一半。销毁比例会随质押率以1.5次方的速度递增，当质押量达到饱和水平时，销毁比例达到100%。此时，即便验证者完美履行所有职责，其净共识收益也将归零。该变更仅涉及共识层，Prysm客户端已实现约300行代码的草案版本。

按照当前曲线，收益率仅随质押率的平方根下降，无论质押多少ETH，收益率下限始终维持在1.5%左右。只要这一下限超过质押者要求的风险溢价，资金就会持续流入。移除这一下限后，市场将自行找到收益率与风险溢价相匹配的均衡点，提案作者认为该均衡点严格低于50%。

提案联合作者Jérôme de Tychey指出，以太坊质押率已于4月突破总供应量的三分之一，验证者排队队列饱和，已处于最大轮换速率。他认为，基于保守假设的最坏情况是，到2028年1月，质押ETH将超过7000万枚，占总供应量的55%以上，每延迟一个月实施，质押率就会上升约1.5个百分点。他写道："窗口正在关闭。"

目前约33%的ETH处于质押状态，年化收益率约为2.6%。若立即实施销毁机制，收益率将降至1.2%。因此，提案设计了18个月的过渡期，期间基础奖励因子暂时翻倍，随后逐步回落。加上分叉准备时间，市场将有约两年时间进行调整。递进曲线从激活后的第一个epoch开始生效。发行量将在质押率达到20%左右时达到峰值，约为年供应量的0.5%，随后在质押率达到50%时降至零。

草案认为，超过一定水平的质押反而会降低安全性：供应量集中于托管方和质押服务提供商手中，削弱了社会性罚没机制的可信度，并迫使独立质押者退出——这些独立质押者还需为名义收益缴纳所得税。草案还指出，通胀稀释机制惩罚了未质押的持有者，并让流动性质押代币取代原生ETH，成为生态系统的实际流通货币。

大型运营商会直接受到冲击。由于发行量在达到峰值后下降，持续扩张的运营商将争夺日益缩小的蛋糕。如果一个运营商持有半数质押份额，一旦质押率超过31%，其增长将不再带来收益。

Lido质押业务负责人Isidoros Passadis认为，该提案试图一次性解决过多问题，其支撑研究"过于理论化"，并且"将以太坊来之不易的独特性献祭给了ETH作为货币的祭坛"。他反对提案的时机选择，称发行机制的变更原本计划在后续分叉中实施。

Passadis警告，该曲线可能导致质押率长期维持在50%附近，而名义收益率为零。他称这将是"网络安全的丧钟"，因为那些重视专业性和去中心化的运营商将被能以盈亏平衡点运行的大型低成本机构挤出市场。他表示，限制质押只是将"大而不倒"的问题转移了——追求收益的ETH会流向风险更高的托管场所。

De Tychey对此预先做出了回应。"没有人需要保护独立质押者免受这个EIP的伤害，"他写道，认为独立质押者需要保护的是免受一条无限推高通胀率且无法关闭的曲线的影响。

该提案指出，目前共识层发行收益占质押总收益的至少93%。该提案仍需经过EIP纳入流程的审核。