Multicoin Capital力挺HYPE目标价319美元，尽管存在重大风险警告

摘要

Multicoin Capital预测，到2028年HYPE价格将达到319美元，理由是Hyperliquid的盈利增长和市场份额扩张。

该公司指出，HIP‑3、代币回购以及永续期货活动的增加是其看涨前景的关键驱动因素。

尽管目标乐观，Multicoin也警告称，监管、竞争、治理风险以及看跌双顶形态可能对HYPE构成压力。

根据Multicoin Capital的一份新报告，这家投资机构预计Hyperliquid（HYPE）将从当前约64美元的价格上涨约五倍，其基准情景假设Hyperliquid到2028年每年产生约80亿美元收益，并以20倍市盈率交易。

Multicoin还透露，他们在2月份开始建仓HYPE，使其成为其流动基金中最大的持仓之一，并在发布报告后执行了三天的禁止交易政策。

Multicoin为何认为Hyperliquid能支撑更高估值

该机构的信心大部分源于Hyperliquid在2025年的快速扩张。据Multicoin称，该去中心化交易所从约2.9万亿美元的交易量中产生了约8.73亿美元的收入，同时用户基数从约30.1万增长至92.3万。同期，未平仓合约从约20亿美元攀升至60亿美元。

报告中引用的当前市场数据显示，Hyperliquid现在占去中心化永续期货未平仓合约的59%以上。其未平仓合约也已达到约96亿美元，超过了其最大的链上竞争对手的总和。

在去中心化市场之外，Multicoin认为Hyperliquid持续缩小着与中心化交易所的差距。月度永续期货交易量已达到币安水平的约17%，而未平仓合约约为币安的21%，该机构将此与币安早期的增长轨迹进行了比较。

投资案例的另一支柱是HIP‑3，这一升级允许第三方团队推出与股票、大宗商品和股票指数等资产挂钩的永续市场。据Multicoin称，与真实世界资产相关的未平仓合约已超过29亿美元，而一个官方授权的标普500指数永续合约在首周日均交易量就超过1亿美元。

报告还预计，期权交易、预测市场、投资组合保证金以及与HyperEVM应用的深度整合将在未来几年扩大Hyperliquid的收入机会。Multicoin认为，这些新增功能有助于将平台转变为所谓的“全能交易所”，提供全天候多资产类别的交易通道。

哪些风险可能导致$319预测失效

即便持有乐观估值，Multicoin也承认若干因素可能使其预测落空。报告将去中心化挑战、监管不确定性、治理问题、日益激烈的竞争以及潜在坏账列为该协议面临的主要风险。

价值捕获仍然是该机构看涨的另一个理由。报告显示，Hyperliquid约99%的协议收入用于回购HYPE，这些代币实际上已退出流通。Multicoin还指出，Hyperliquid从未进行过外部融资，也没有单独的股权层，这使得协议的经济价值直接归于代币持有者。

报告估计，Hyperliquid已为HYPE持有者创造了约8.69亿美元的滚动收益。基于代币价格约63美元，Multicoin计算得出HYPE的滚动市盈率约为36倍，若计入Hyperliquid与Coinbase及USDC协议相关的收入，则约为30倍。

与此同时，技术图表呈现出的景象比该机构的长期预测更为谨慎。在四小时图上，HYPE正在形成看跌双顶形态，颈线位于约52.7美元的支撑位附近。

如果卖家将代币推至该支撑位下方并确认形态，则下行目标指向28.5美元区域，这表明交易者可能会继续关注技术风险，同时留意Multicoin的长期基本面观点。