USDt成为第二大加密货币，以太坊市值…

为何USDT市值超越以太坊？

泰达币（USDT）已取代以太币（ETH），成为市值第二大加密货币。此前，以太币于上周五跌至年内最低点，这一变动标志着市场正日益青睐流动性与稳定性，而非波动剧烈的网络代币。根据TradingView数据，以太币24小时内下跌5.2%，市值跌破1850亿美元，在Coinbase上的价格跌至1510美元。与此同时，USDT市值约为1860亿美元，随着最大稳定币持续扩张而以太币走弱，USDT成功超越后者。

这一排位变化并不意味着稳定币已取代智能合约平台成为加密活动的核心。但它确实表明，稳定币如今已成为市场中结构性需求最强劲的领域之一。在市场波动期间，交易者、交易所、支付公司以及去中心化金融用户往往转向与美元挂钩的代币，而非完全退出加密轨道。Bitrue研究院研究主管Andri Fauzan Adziima表示：“稳定币的超越，凸显出当前市场仍更偏好稳定性，而非以太币的波动性。”

这一变化反映了怎样的稳定币需求？

这一发展体现了稳定币作为加密市场结构核心组成部分的日益重要角色。稳定币目前占加密货币总市值的近15%，这一水平表明需求已不再局限于避险时期的交易。在上一个熊市中，稳定币供应量缩减了超过30%。而本轮周期则截然不同——即便主要加密资产走势挣扎，稳定币供应量仍持续创下历史新高。这种韧性表明，稳定币不仅被用作抵御波动的临时避风港，还充当着结算资产、交易所流动性工具、支付通道以及获取美元的桥梁。

Bitget Wallet首席运营官Alvin Kan将这次超越描述为“一个引人注目的里程碑，凸显了稳定币在当今加密生态系统中的爆炸式增长和主导地位”。Kan表示：“这体现了在市场波动期间，市场对可靠、流动的出入金通道的强烈需求，同时也提醒以太币必须持续提供引人注目的实用性和叙事动力，以维持其地位。”

投资者启示

USDT超越以太币是一个市场结构事件，而不仅仅是价格排名的变化。在波动性加密资产难以守住支撑位之际，稳定币因其提供流动性、美元敞口和结算功能而吸收了需求。

以太币为何承压？

以太币的下跌使其重回2023年10月和2025年4月时的长期支撑位。价格疲软令以太坊在与稳定币的对比中处于更不利的地位——稳定币的价值不依赖于网络收入预期、投资者风险偏好或更广泛的智能合约叙事。以太坊生态系统也面临内部压力。近期包括以太坊基金会多名高管离职及20%裁员在内的变动，加剧了市场对以太坊发展方向的担忧。此时投资者已在质疑ETH能否在与竞争性Layer 1网络、比特币以及稳定币主导的流动性流向的竞争中重获动力。

与此同时，生态系统并非停滞不前。本周，以太坊基金会的核心开发者和研究人员成立了一家名为Ethlabs的新非营利组织，并获得了以太坊财库管理公司Bitmine和Sharplink的支持。这表明，即便代币在关键支撑位附近交易，部分以太坊开发者和财库生态系统仍在试图重建动力。以太币面临的挑战在于，市场领导地位如今已不再仅仅依靠作为默认智能合约资产就能维持。投资者正在寻找更清晰的实用性、更强的费用需求、机构资金的积累，以及能够与比特币的储值角色和稳定币的结算角色相抗衡的叙事。

投资者是否将以太币的下跌视为机遇？

并非所有市场参与者都对以太币转为看空。一些关注财库的投资者利用这轮下跌增加了敞口。Sharplink于周四买入5000枚ETH，这是其8个月来的首次购买。由Tom Lee担任董事长的Bitmine也在低价位继续积累，上周增持了76881枚ETH。这些购买表明，部分机构和财库市场仍将以太币的下跌视为积累窗口，而非结构性退出。问题在于，这种需求是否足以抵消疲软的市场情绪以及市场对稳定币流动性日益增长的偏好。

更广泛的排名变化并不仅限于以太币。Circle发行的USDC也在市值上超越了XRP，因XRP回落至1美元附近，创下2024年11月以来的最低水平。XRP市值降至约640亿美元，而USDC市值为736亿美元。这些变动共同显示了稳定币在加密市场中相对权重的提升。其崛起并非由投机性上涨驱动，而是源于其在加密交易、支付和DeFi中作为流动性美元工具的角色。对于以太币而言，信息更为直接：ETH必须同时捍卫价格支撑和投资叙事，而稳定币则通过实用性而非波动性持续捕获需求。