比特币公司Strategy的mNAV指标跌破1：这是否是警告信号？

Strategy的mNAV指标跌破1，市场估值低于其比特币持仓价值

比特币 treasury 公司 Strategy（MSTR）备受关注的 mNAV 指标已跌破 1，这意味着市场对该公司的整体估值已低于其资产负债表上持有的比特币资产价值。

目前 MSTR 股价约为 82 美元，较 2024 年 11 月的历史高点下跌约 85%。假设比特币价格为 60,000 美元，Strategy 的企业价值估计为 504 亿美元，而该公司持有的比特币总价值约为 511 亿美元。这表明，与比特币储备相比，公司市值处于折价状态。

过去，Strategy 因其持有的比特币而长期保持溢价交易，这一溢价使得公司能够通过发行普通股和优先股筹集新资金，继续购买比特币。然而，在当前折价环境下，发行新股可能对现有股东造成直接摊薄效应。

此前的融资轮次和比特币购买已在投资者群体中引发反弹。市场预计，如果该公司试图通过类似方式筹集新资金，可能会面临更强烈的批评。

市场评论人士有时将 Strategy 的现状与封闭式基金相提并论。在这种结构下，当投资者需求疲弱时，折价可能长期持续。但与传统的信托不同，Strategy 拥有多种运营工具，包括债券发行、证券再融资、软件业务现金流以及资本结构调整等。这些因素被解读为，使公司有能力在折价压力下保持一定的回旋余地。