稳定币：国际清算银行警告新兴经济体正逐步美元化

国际清算银行年度报告：稳定币尚未完全具备货币功能，数字美元化威胁新兴经济体主权

简要概述

国际清算银行认为，稳定币尚未真正履行货币的全部职能，并存在若干结构性局限。

报告警告称，当家庭将锚定美元的稳定币作为价值储存手段时，可能导致新兴经济体出现美元化现象。

国际清算银行指出，超过99%的稳定币仍与美元挂钩，其中主要由USDT和USDC主导。

该机构认为，稳定币的大规模普及可能通过推高银行融资成本来改变金融平衡。

国际清算银行提出一种替代方案，基于受监管的代币化以及连接公共与私人数字货币的统一分类账。

国际清算银行质疑稳定币在货币体系中的地位

国际清算银行在瑞士巴塞尔召开的年度股东大会上发布的2026年年度经济报告中指出，当前稳定币并未完全履行真正货币的各项预期功能。该机构评估了若干关键标准，如唯一性、弹性、互操作性和完整性。其研究结果显示，现有模型在这些方面仍存在显著局限性。这一评估将锚定代币置于数字支付未来讨论的核心位置。

国际清算银行还解释称，稳定币在二级市场上可能偏离其参照值。此外，其兑换机制对于日常使用仍显复杂。报告因此将稳定币的运作方式比作交易所交易基金份额，而非真正的货币。这一分析呼应了国际清算银行总经理此前关于其金融属性的表述。

不过，与传统银行体系相比，该市场规模仍然有限。国际清算银行估计，截至5月底，稳定币的总价值约为3200亿美元。其中超过99%的资产仍与美元挂钩，且以Tether的USDT和Circle的USDC为主导。

数字美元化令国际清算银行担忧新兴经济体

报告重点提及一种名为“稳定币美元化”的现象：部分家庭将锚定美元的代币作为价值储存手段。这种做法可能改变资本流动，削弱本国货币的影响力。国际清算银行认为，这一演变对多个新兴经济体的货币主权构成挑战。

作者还根据稳定币发行方持有的储备金，研究了大规模采用稳定币的经济后果。其模型显示，在中期内，显著扩张可能轻微拖累产出。银行融资成本上升以及信贷减少，将抵消公共债务需求带来的利益。报告指出，即使在资本化水平非常高的情况下，所研究情景中的负面效应仍然有限。国际清算银行同时提醒，这些资产在某些区块链上占据了非法活动的相当大比例。当用户持有自主托管钱包时，相关的交易控制更加困难。

数字代币的局限之后，迈向新的货币架构？

面对已识别的难题，国际清算银行提出一种基于一致国际规则的不同路径。目标是将代币化整合到现有央行与商业银行体系之中。这一方向旨在维护货币稳定的同时支持数字创新。

该银行特别提出了一种统一分类账的概念，汇集多种形式的代币化货币。该模型将包括央行储备、商业银行货币以及其他受监管的私人资产。在这种架构中，央行货币将保持其基准地位。此外，报告还引用了Agora项目作为检验该方法的实验案例。这个跨境支付原型联合了多家央行及私营机构。根据报告，该倡议展示出全球金融基础设施可能的发展方向。

短期内，稳定币将继续推动关于数字货币转型以及加密货币行业演变的讨论。其使用范围的扩大，可能围绕美元化问题以及为约束这些新工具而制定的必要规则，激化更多辩论。