Hims & Hers (HIMS) 股价暴涨45%——涨势能否持续？

关键要点

内容目录

关键要点

国际扩张与产品创新

即将公布的财报将成关键

免费获取三本电子书

美国银行将HIMS目标价上调至37美元（此前为36美元），但基于估值担忧维持中性评级

根据信用卡交易数据，口服司美格鲁肽每月新增用户数在6月陷入停滞

HIMS股价在过去一个月内飙升超过45%，主要受收购Eucalyptus及国际增长战略推动

仍有超过28%的流通股被做空，表明市场持续存在疑虑

分析师共识偏向温和买入，但平均目标价为30.14美元，意味着约16%的下行空间

Hims & Hers Health (HIMS) 目前交易价格为36.07美元，过去一个月涨幅超过45%，表现惊人。然而，美国银行证券近期将其目标价从36美元小幅上调至37美元，同时维持中性立场——这一温和调整充分反映了华尔街的犹豫态度。

Hims & Hers Health, Inc.，HIMS

美银的艾伦·卢茨指出，新注册的口服司美格鲁肽订阅用户的留存率可能低于预期。这是一个典型的订阅模式挑战：用户以每月39美元的 introductory 价格加入，但当第二个月价格升至149美元时，相当一部分用户选择取消订阅。

BSM Analytics的交易数据显示，HIMS在6月的月度新增用户数环比几乎零增长。这种停滞令人担忧，因为华尔街已经将下半年EBITDA强劲增长的预期计入股价。

竞争对手平台Ro比HIMS早两到三个月推出口服司美格鲁肽产品，目前其新用户获取已出现下滑，活跃用户基础也趋于平稳。美国银行预计HIMS可能面临类似的阻力。

尽管存在这些担忧，美银仍小幅上调了估值框架——将2026年预期企业价值/EBITDA倍数从33.5倍调整至34.5倍——理由是初期用户获取情况好于预期，以及同行业公司交易倍数上升。该股过去十二个月的企业价值/EBITDA倍数高达104.65倍。

国际扩张与产品创新

HIMS的乐观前景主要围绕其在国内GLP-1产品之外的积极扩张。6月初，公司完成了对Eucalyptus的收购，后者旗下包括体重管理平台Juniper，从而在德国、日本、澳大利亚、英国和加拿大建立了业务。

HIMS还推出了“Labs AI”临床决策支持工具，并发布了Testosterone Rx+——一种将恩氯米芬与他达拉非结合的口服日制剂。这些举措旨在降低对GLP-1注射剂产品的收入集中度。

潜在的需求催化剂同样存在：由于成本不断上升，预计约10%的大型企业将在2027年的健康福利中取消肥胖药物覆盖，这可能会促使更多自费消费者转向HIMS这类直接面向消费者的平台。

监管方面的进展也可能提供支持——卫生当局最近表示，可能会放宽对12种治疗性肽类化合物的限制，这一潜在的政策转变可能有助于管理层捍卫其雄心勃勃的2030年65亿美元营收目标。

即将公布的财报将成关键

空头头寸仍占流通股的28%以上。这种怀疑源于年初的一个挑战——2月份FDA和司法部的执法行动迫使HIMS在推出仅48小时后便撤回了其每月49美元的口服司美格鲁肽产品。随后，诺和诺德提起了专利侵权诉讼，双方最终在3月达成了战略合作协议。

投资者将密切关注即将发布的第二季度财报，重点关注用户留存指标和盈利趋势，因为公司正从复合制剂向品牌药品过渡。

目前华尔街共识为温和买入——四项买入建议和九项持有建议，无卖出评级。平均目标价为30.14美元，意味着较当前交易水平约有16%的下行空间。

部分分析师持更为乐观的展望：Canaccord Genuity给出40美元目标价和买入评级，而巴克莱则定为39美元，强调GLP-1市场渗透率及与诺和诺德合作后网站流量的提升。