比特币是否正在构筑底部？链上数据提供线索

比特币长期持有者调整后的净未实现盈亏（aNUPL）已转为负值，此时BTC价格较其周期高点下跌近50%。

当前，长期持有者承担的未实现亏损比整个比特币市场平均水平更深。

过去的周期底部，长期持有者的亏损程度远高于当前记录的水平。

机构需求可能帮助比特币在本周期更早触底，而无需经历全面投降事件。

比特币正显示出多项分析师历史上与主要周期底部相关的信号，引发了一个问题：转折点是否正在形成？

来自某数据平台的新链上研究指出，长期持有者群体（通常以坚定信念著称）正承受异常压力。

比特币目前交易价格约63,833美元，过去一天和一周略有下跌。目前尚不确定这是否标志着真正的底部。

数据揭示了长期持有者的什么情况

分析师MorenoDV_（来自某数据平台）研究了不同持有者群体的调整后净未实现盈亏指标。

研究结果显示，长期持有者的亏损已超越市场的投机边缘。这一群体目前承担的未实现亏损比整个市场平均水平更深，这种模式在重大下跌行情之外很少出现。

在以往的周期低点，长期持有者始终比短期参与者承受了更大的未实现压力。

比特币正显示出一种与宏观底部反复关联的状况，但尚未达到使以往底部明确无误的那种情绪和财务耗竭状态。

当前市场结构似乎紧密遵循着同样的历史模式。长期持有者aNUPL已跌至整个市场平均水平以下，并转为负值。

这一转变发生在比特币价格较上一个周期高点下跌约50%之际。根据研究，长期资本正受到远超常规价格调整的考验。

然而，这些亏损的深度尚未达到以往的底部形态。早期的周期低点在长期持有者中产生了更深远、更持久的负值读数。

当前的亏损虽然真实，但尚未达到过去下跌行情中的极端水平。这一差异使得底部问题是否已有答案仍存疑。

因此，该指标表明的是一个正在进行的筑底过程，而非一个确认的底部。

根据这种压力从当前水平如何发展，仍存在两种可能的结果。每种情景都会对比特币是否真正触底给出不同答案。

两种可能解答底部问题的情景

一种可能性是，市场需要另一个投降阶段来完成这一模式。这将使长期持有者的亏损推向此前历史底部所记录的极端水平。

这一走势很可能伴随着价格再度走弱以及持有者的一波亏损实现。这种组合在比特币交易史上定义了投降事件。

第二种情景指向一个比以往周期更浅的底部。更强的机构需求和更具韧性的持有者基础可能会比以往更早地吸收抛售压力。

如果发生这种情况，比特币可能在长期持有者亏损未达到历史极端水平的情况下企稳。历史为这种模式提供了一个参考范围，而非固定要求。

接下来发生的事情比单纯的当前链上快照更具分量。长期持有者aNUPL进一步下降，加上价格重新走弱，将类似于经典的投降。这种组合在以往多个市场周期中曾预示重大反转。

如果比特币守住更高的低点，同时aNUPL回升至中性读数，则预示着不同的结果。这种模式将表明长期持有者的压力已经见顶。

亏损随后将被逐步吸收而非加剧，为底部问题提供部分答案。