75亿美元的安全稳定币获得监管收益率推广

核心要点

合规的企业用户可将稳定币分配至 CoinShares。CoinShares 不托管资产，也不动用资产负债表资本。Safe 账户中持有的稳定币规模约为 75 亿美元。退出速度取决于各个底层收益来源的特性。

CoinShares 宣布合作发布

CoinShares 于 10 月 14 日宣布推出此项服务，并指定 Safe 为其 OnChain Strategies（链上策略）业务的首个企业分发合作伙伴。该公司表示，计划随着时间推移增加对钱包、交易所和金融科技平台的支持。

CoinShares 推出的策略详情

该策略本身始于 3 月 18 日，当时 CoinShares 基于 Railnet 构建了这一系统。Railnet 是位于巴黎的 Kiln 公司提供的编排层，旨在连接链上和链外的收益来源。CoinShares Asset Management 在欧盟基金、金融工具和加密资产的许可下运营该策略。10 月的变化在于“ storefront ”（前端入口）。CoinShares 此前主要通过经纪商和顾问销售交易所交易产品以获取大部分经常性收入；现在，它直接在客户已存放稳定币的账户内进行销售。

访问权限仅限于 Safe 的企业用户，CoinShares 称该群体包括以太坊基金会（Ethereum Foundation）和 Circle。公告未披露费用、最低分配额、合格司法管辖区或目标回报率。

参与方 角色

Safe

客户端资产所在的智能账户层

CoinShares

设计策略，设定风险限额，对委托资产收取费用

Railnet (Kiln)

链上运营基础设施，通过 Kiln 现有的 Safe 集成接入

客户

决定是否从其 Safe 账户分配稳定币

资金如何在 CoinShares 不持有资产的情况下流动

客户从 Safe 账户中将稳定币分配至由 CoinShares 管理的智能合约中，CoinShares 声称客户在整个过程中保留资产的所有权和控制权。该公司对委托至这些合约的资产收取经常性费用。它不托管资产，也不动用资产负债表资本，因此 CoinShares 自己的资金不会与客户资金一起存在于该策略中。

该设置类似于一个链上金库。据其在 3 月发布时向 Markets Media 描述，智能合约取代了基金的法人结构，而策展人选择市场并管理风险。对于财资团队而言，实际问题是：其 Safe 签名者批准什么、这种委托是否可以随时撤销，以及一旦获得授权，哪些合约可以移动资金。10 月的公告将这些细节留给客户文档确定。

多种收益来源与多种退出路径

3 月的公告描述了一种分散在六个收益来源的策略。CoinShares 表示，Railnet 旨在处理从去中心化金融（DeFi）的即时流动性到代币化现实世界资产（RWA）的赎回窗口等一切事务，而这一范围决定了客户多快能收回稳定币。CoinShares 指出，赎回遵循底层策略的流动性和结算机制。

DeFi 借贷：由借贷需求支付。通常退出迅速，但当池子完全借出时，提款可能会停滞。 机构担保借贷：取决于借款人和抵押品质量。退出遵循贷款条款。 代币化债券基金和 ETF：追踪短期固定收益市场。退出遵循每个产品的交易时间表。 中性基差交易：捕捉市场之间的价格差距。退出意味着平仓两个腿位，这在压力市场中成本更高。

CoinShares 追逐的资金池

CoinShares 表示，Safe 智能账户跨越 6300 万个账户持有超过 600 亿美元，其中包括约 75 亿美元的稳定币，约占 3000 亿美元稳定币市场的 2.5%。这笔余额是一个目标，而非 CoinShares 的资金：只有企业部分符合条件，且没有任何资金被承诺。这是可能塑造加密货币下一个增长阶段的链上美元浮动资金。

CoinShares 将这项业务定位为轻资本模式。一个小规模的内部团队构建了该平台，公司表示可以添加新的分发合作伙伴而不会显著增加成本，因此如果客户签约，收入的增长速度可以超过支出。

客户将据此评判的数字仍然缺失：费用、最低门槛、扣除成本后的净回报，以及在借贷池或基差交易面临压力时赎回的表现如何。在这些数据出现之前，Safe 只是为 CoinShares 提供了一个展示橱窗，而不是一本资产账簿。

本文仅提供信息目的，不构成投资、法律或税务建议。链上策略可能涉及市场、智能合约、交易对手、流动性和运营风险。