比特币价格下跌给国库模型带来压力，该策略面临流动性考验

币圈网报道：

战略 Corporation面临日益增长的财务困境压力由于比特币近期下跌威胁到其债务融资收购策略的可持续性，这家从软件公司转型为加密货币资金管理机构的企业，必须在年底前支付1.2亿美元的优先股股息，而其第三季度公布的现金储备仅为5400万美元。

时机对该策略激进的融资模式构成了挑战。该公司一直依靠出售股权和可转换债券在比特币价格上涨期间购买比特币。这种方法在比特币价格扩张阶段行之有效，但随着加密货币市场萎缩，如今正面临严峻考验。

股息支付义务加剧现金紧张

该战略面临的当务之急是在不影响其核心战略的前提下，支付优先股股息。公司可能需要动用以欧元计价的STRE优先股的收益来履行这些义务。这标志着公司不再像以往那样将所有募集资金用于比特币收购。

目前的优先股结构似乎不如比特币牛市时期那样可持续。该策略可能会推迟部分股息支付以维持流动性。另一种选择是发行承诺收益率更高的STRC优先股，但这会增加未来的财务负担。

除了眼前的股息问题之外，Strategy指数再平衡可能带来更大的威胁。MSCI计划于1月中旬进行的评估可能会引发巨大的抛售压力。被动型基金目前持有价值超过90亿美元的策略份额。如果策略被剔除出指数，可能会立即导致近28亿美元的抛售，而且这种压力还会持续数月。

该策略维持对 649,870 枚比特币的控制，其中大部分可通过区块链钱包地址识别。该资金库目前没有清算风险。该公司在 2025 年不会持有任何比特币抵押贷款，从而避免了价格进一步下跌时被迫出售的情况。

债务到期时间表造成长期不确定性

Strategy公司持有约80亿美元的可转换债券，到期日介于2028年至2032年之间。按当前股价计算，大部分可转换债券已处于价外状态。该公司传统软件业务产生的自由现金流极少，因此非常依赖资本市场融资。

年度股息支付义务总额约为7亿美元。该战略必须在等待潜在收益的同时偿还这笔债务。比特币价格复苏。该商业模式需要持续获得资本市场融资，或者在主要债务到期前加密货币价格大幅上涨。

该策略在比特币价格上涨时能放大收益，但在下跌时也会放大损失。该策略股票在触及 166 美元后小幅回升至 172.19 美元，与整体加密货币市场情绪一致。

截至发稿时，比特币交易价格为 86,941 美元，较过去 24 小时上涨了 0.61%。

比特币价格图表，来源： CoinMarketCap