比特币的四年神话终于迎来了它的真正主人：流动性

币圈网报道：

Ran Neuner 认为，比特币的真正市场周期是由全球流动性和 PMI 驱动的，而不是交易员仍然坚持的四年减半神话。

概括 YouTuber Ran Neuner 表示，比特币四年减半周期的说法是一个令人感到安慰但却具有误导性的神话，它仅仅建立在三个数据点之上。​ 他指出，比特币过去的繁荣和萧条与全球流动性、央行资产负债表和采购经理人指数 (PMI) 相关，而不是与减半时间表相关。​ 他警告说，随着货币紧缩政策的结束和流动性即将扩大，现在的零售抛售会将廉价的加密货币拱手让给机构投资者。

Ran Neuner认为，比特币熟悉的四年周期并未被打破，因为它原本就不是市场的真正节拍器。在时长仅17分钟的《加密货币内幕》节目中，主持人揭穿了业内人士津津乐道的“四年周期”神话，并用一个更为冷酷的主导变量——全球流动性——取而代之。

减半是一种令人安慰的错觉

诺伊纳开篇便警告说：“如果你因为认为最近的周期已经结束而准备抛售加密货币，那你很快就会成为机构的冤大头。”他承认，在过去的三个减半周期中，“比特币在减半后的第一年都达到了顶峰”，伴随着熟悉的80%的跌幅，这使得交易员们习惯于按时迎来熊市。他说，减半机制为分析师提供了“三个完整的周期”的数据，以及一个令人安心的说法，让市场“感觉可预测”，但“任何懂一点统计学的人都会告诉你，三批数据样本量太小了。”​

诺伊纳表示，他并没有简单地接受这种模式，而是将宏观经济、流动性、股票和政治数据整合到“一张图表、一个模型”中，发现减半“确实起到了一定作用，但影响很小”。“比特币的真正增长（比特币他坚持认为，“价格上涨并非由减半所驱动，而是由一些更大的因素所驱动”，这些因素在前三个周期中都出现过，但在本周期中尚未出现。​

流动性是真正的周期驱动因素

更大的推动力是量化宽松政策和全球货币供应量的全面扩张。回顾之前的牛市，诺伊纳提醒观众，在2012年末比特币首次减半后，比特币价格从10美元飙升至1250美元，与此同时，美联储每月向市场注入价值850亿美元的流动性，最终使其资产负债表规模增加了超过1万亿美元。当美联储开始放缓并最终结束量化宽松政策时，比特币价格从约1000美元跌至150美元，这一跌幅“与减半周期完美契合”，但诺伊纳认为，这实际上是由流动性撤离驱动的。

他追溯了2017年的情况，发现也出现了同样的模式，当时比特币的运行在欧洲央行实施其规模最大的债券购买计划之一、日本央行“以前所未有的速度购买债券和ETF”以及中国释放“史上最大规模信贷刺激”的背景下，美元价格从大约1000美元上涨至20000美元。同样，在新冠疫情期间，美元价格从4000美元上涨至69000美元，也伴随着他所说的“金融史上规模最大的全球流动性注入”，美联储将其资产负债表扩张了超过5万亿美元，其他主要央行也纷纷效仿。​

PMI、机构和“真实”时钟

为了给这一论点提供一个可量化的锚点，诺伊纳引用了全球采购经理人指数（PMI），他将其描述为“追踪”经济扩张或收缩的“关键指标”。他指出，当PMI触底反弹并突破50时，“流动性开始回升”，而比特币的历史走势也表明其价格触底反弹；PMI高于55则标志着“真正的牛市”的开始；而60左右的水平则与他所谓的“山寨币超级周期”相吻合。他表示，在2017年和2020年的周期中，PMI突破这些阈值的同时，各国央行也在扩张资产负债表，加密货币市场也随之飙升。

“这一次美联储周期诺伊纳指出，“PMI指数与减半事件并不吻合”，并强调过去两年美联储通过量化紧缩政策收紧流动性，而PMI指数则保持平稳或略有下降。他表示，这解释了为什么“本应是牛市，但事实并非如此”，以及为什么尽管有减半的利好因素，比特币目前的交易价格仍低于年初水平。“减半事件和流动性事件在过去三个周期中一直保持着相关性，但在这个周期中，它们脱钩了，”他说道，导致交易员仍然依赖于一个不再反映基本面的时间表。​

给零售商的警告

诺伊纳的结论直截了当：“我们从未在流动性扩张时期进入熊市。历史上从未有过。” 随着美联储发出结束紧缩的信号，利率即将走低，以及……最终转向量化宽松政策他预计PMI将“开始飙升”，机构算法也将迅速转入“风险偏好”模式。“你觉得拉里·芬克（美联储主席）的墙上会贴着彩虹图表吗？”他反问道，“你觉得拉里·芬克会在乎四年周期吗？他不会。但我敢保证，他肯定在关注流动性。我敢保证，他肯定在关注美联储的资产负债表……以及PMI。”​

他将当前的回调描述为一个陷阱，并告诉观众，如果他们因为害怕所谓的“四年周期幽灵”而现在抛售，那么他们将在流动性周期真正开始之前，“以最低价将代币卖给机构买家”。诺伊纳在总结发言中说道：“四年周期是个谎言。这个周期还没有结束。事实上，这个周期甚至还没有开始。”