为什么比特币的韧性驳斥了郁金香泡沫的类比

币圈网报道：

两者之间的类比

比特币 17世纪的郁金香泡沫长期以来一直是悲观论调的经典案例，常被用来贬低加密货币，将其视为投机热潮。然而，仔细审视比特币过去17年的表现和机构采用情况，就会发现它与历史上的投机狂热截然不同。与郁金香泡沫因缺乏内在价值和结构脆弱而在数月内崩盘不同，比特币展现出了韧性、适应性和机构认可度，这使其重新被归类为长期资产，而非短期投机热潮。

郁金香泡沫：结构性缺陷的案例

1637 年的郁金香狂热常被认为是投机泡沫的典型例子，其特点是价格迅速上涨，随后立即彻底崩溃。

根据历史记录 郁金香球茎价格在短短几个月内飙升超过十倍，随后暴跌至峰值的几分之一。这主要是由于郁金香缺乏实际用途、市场深度有限以及缺乏制度保障的投机狂潮所致。此次崩盘来得突然且不可逆转，并未留下任何持久的资产类别。

相比之下，比特币17年的历史经历了六到七次重大市场回调，但它每次都能持续反弹并创下历史新高。例如，比特币的价格

激增约 250% 仅过去三年，比特币价格就实现了显著上涨，2024 年更是上涨了 122%。这种复苏和增长模式凸显了一个根本区别：比特币不仅仅是一种投机性资产，它还具有不断发展的实用性、网络效应和机构基础设施。

机构采纳：改变市场格局的关键因素

机构投资者的涌入是比特币从投机性资产转变为合法长期投资的关键因素。到2025年中期，比特币的实际波动率已较历史水平下降了多达75%。

这一转变归因于流动性增强。 以及来自养老基金、主权财富基金和企业的长期资本的流入。

现货比特币ETF于2024年初获得监管部门批准，进一步巩固了比特币在全球投资组合中的制度化地位。截至2025年4月，这些ETF的管理资产规模（AUM）已超过650亿美元。

以及贝莱德的iShares比特币信托 仅 IBI 一项就将在 2025 年第一季度末吸引 180 亿美元的资产管理规模。这种机构认可不仅稳定了比特币的价格走势，也巩固了其作为一种非相关资产的地位，使其能够对冲宏观经济风险。

长期资产类别差异化

比特币在经济低迷时期展现出的韧性——从2020年的疫情冲击到2022年的通胀危机——使其与投机泡沫截然不同。传统资产如股票和房地产往往会经历漫长的熊市，而比特币则展现出独特的复苏能力，能够在12-18个月内迅速恢复，这得益于其固定的供应模式以及作为价值储存手段日益普及的应用。

例如，在2022年的熊市期间，比特币的价格下跌了超过60%，但

反弹至新高 预计到2024年中期，比特币价格将出现复苏。这一复苏得益于宏观经济利好因素，包括央行数字货币（CBDC）的试验以及企业财务策略转向将比特币作为通胀对冲工具。这种现象与郁金香泡沫形成鲜明对比，郁金香泡沫时期，价格暴跌，没有任何再平衡或再投资机制。

推测性框架与结构性合法性

批评者通常将比特币视为投机性资产，因为它波动性大，且与散户交易密切相关。然而，这种观点忽略了机构参与带来的结构性变化。

比特币的波动性已显著降低。 自 2020 年以来，预计到 2025 年年中，实际波动率将下降 75%。这一趋势反映了市场的成熟，因为机构投资者将风险管理和长期价值置于短期投机之上。

此外，企业和主权财富基金将比特币视为战略资产，进一步使其与投机行为脱钩。像MicroStrategy和特斯拉这样的公司已将数十亿美元配置到比特币金库中，而新加坡和阿联酋等国的主权财富基金也开始探索将比特币作为一种多元化投资工具。

这些进展预示着一种转变。 从投机交易到战略配置，将比特币与黄金和房地产等传统资产类别相结合。

结论：资产分类的新范式

比特币17年的发展历程重新定义了投机性资产的边界。它能够从重大崩盘中恢复，吸引机构资本，并通过市场深度和基础设施降低波动性，这些都使其与郁金香泡沫等历史泡沫截然不同。尽管批评者可能仍然固守过时的类比，但2020年至2025年的数据清晰地表明：比特币并非投机热潮，而是一种具有长期价值、韧性十足的机构级资产。

随着市场不断演变，投资者必须认识到比特币在技术、金融和宏观经济战略交汇处的独特地位。源于制度化时代之前的郁金香泡沫论调，在比特币日益被视为一种合法且非相关性资产类别的今天，已不再适用。