比特币ETF大幅流出背后：机构长期持有趋势未改

在2025年10月至2026年4月期间，全球市场经历约50%的深度回调，但根据Bitwise发布的《首届机构加密采用报告》，受访的15家大型机构投资者并未削减其加密资产敞口，展现出坚定的长期配置策略。

机构未因市场波动撤离

面对剧烈的价格震荡，所有接受访谈的机构均保持或增加加密资产配置，其中部分机构甚至主动增持。这一现象与公开披露的比特币ETF资金流出形成鲜明对比，揭示出市场表象与真实持仓之间的深层差异。

这些机构涵盖捐赠基金、主权财富基金、养老金、多家族办公室及上市公司，管理资产规模从数亿至数百亿美元不等。尽管其加密资产占比在0.5%至13%之间浮动，但绝大多数将配置比例稳定在1%至2%区间，体现出谨慎而持续的参与态度。

比特币为核心价值储存工具

在所有已配置加密资产的机构中，比特币是唯一共同持有的资产，且普遍被视为最大、最持久的持仓项目。许多机构将其纳入“价值储存”组合，与黄金等传统避险资产并列。

相比之下，以太坊和Solana等资产更多被视作短期技术性投资，其持有周期取决于网络生态进展与代币经济表现。受访者明确表示，单纯的价格下跌不会触发退出决策；真正影响撤资行为的是投资逻辑失效、监管环境逆转或行业信任危机。

ETF流出≠机构撤离

尽管数据显示第二季度现货比特币ETF遭遇大规模赎回——Farside Investors记录显示，6月25日单日流出达6.917亿美元，次日再流出4.445亿美元——但这主要反映对冲基金与散户交易活动的集中释放。

Bloomberg分析师James Seyffart指出，Form 13F申报文件支持这一判断：大量抛售来自短期交易者，而非长期配置者。由于13F仅覆盖部分专业管理人，且存在45天延迟，无法完整捕捉全部头寸，尤其难以反映通过结构化工具规避披露的机构操作。

因此，Bitwise认为，当前公布的机构加密所有权仅为“下限”估算。实际持有水平可能更高，尤其是在那些采用非透明架构进行资产配置的主体中。

尽管样本量有限且信息匿名，但调查结果清晰表明：市场剧烈回撤期间，机构投资者并未集体退场。相反，多数机构选择坚守，甚至借机加码，凸显其对数字资产长期价值的信心。