AI基础设施融资成本飙升，核心企业信用风险受关注

人工智能领域的巨额资本投入正从股市传导至企业信贷市场，引发投资者对融资可持续性的新忧虑。近期数据显示，专注于AI算力基础设施的公司面临显著上升的借贷成本，其中CoreWeave的五年期信用违约互换（CDS）利差已超过1000个基点，成为行业风险的突出信号。

核心企业信用风险持续攀升

10月15日，甲骨文五年期CDS利差升至288个基点，创下历史新高；软银则达到424个基点，分别扩大26和24个基点。这一趋势表明，市场要求更高的风险补偿以承担深度布局AI基础设施企业的信用风险。

信用违约互换是一种用于对冲特定债务违约风险的金融工具。利差越高，意味着投资者为规避该公司违约所要求的保费越高。例如，288个基点的利差相当于每百万美元债务年保费约2.88万美元，未包含合同细节或前期支付。

注：数据反映市场快照，不代表实际违约概率。

AI相关债务发行大幅降温

在企业融资层面，市场情绪明显转向谨慎。此前AI主题债券发行量从6月的1130亿美元峰值降至9月的230亿美元，显示出资金流入放缓迹象。

这一趋势与甲骨文在新墨西哥州建设数据中心项目约180亿美元融资计划面临的困难相吻合。该类大型基建项目通常依赖长期客户承诺支撑前期借贷，但当前利率上行环境加剧了回报压力。

尽管部分企业如CoreWeave仍拥有约1040亿美元的营收积压订单，但这些订单无法立即转化为现金流，也无法覆盖庞大的固定资产投入。因此，能否实现稳定运营现金流，成为判断其融资能力的关键。

巨头也难逃信贷市场波动影响

不仅初创企业承压，科技巨头同样出现信用风险溢价上升。路透社报道指出，亚马逊、Alphabet、Meta及英伟达的CDS利差均刷新历史高位，虽整体水平仍低于甲骨文，但趋势不容忽视。

与此同时，半导体行业表现强劲——台积电最新财报显示季度利润同比增长69%，反映出芯片需求依然旺盛。然而，这与基础设施融资成本快速上升形成鲜明反差，凸显出市场对“技术前景”与“财务现实”之间差距的重新评估。

总体来看，当大规模资本支出尚未带来明确收益时，信贷市场的风险定价机制正在加速修正，预示着人工智能热潮背后的资金链压力正在显现。