SEC加密资产法规评论期结束，豁免条款引市场关注

美国证券交易委员会（SEC）针对其拟议的《加密资产法规》的公众评论期已于10月20日顺利结束，期间收到了来自加密货币公司、律师事务所及金融机构的数十封反馈信件。该规则旨在为不同发展阶段的加密项目提供差异化的融资豁免路径，降低合规门槛。

分级融资豁免：支持创新与风险控制并行

根据提交编号S7-2026-27的提案，初创企业可在四年内通过非注册方式筹集最高500万美元资金；处于成熟阶段的项目则可在第一级每年获取最多2000万美元，第二级更可达到每年7500万美元。所有发行方仍需遵守联邦反欺诈法规，确保信息披露透明。

该规则引入“安全港”机制，允许在项目完成开发目标并提交公开认证后，将基础证券代币从投资合同属性中剥离。此举有助于明确资产法律地位，减少监管不确定性。此外，豁免条款还将免除州级注册要求，实现联邦层面统一监管。

市场反应与关键意见

公众档案中收录了多份重要意见书，包括律师事务所Davis Polk & Wardwell于10月15日提交的建议，以及SkyBridge Capital创始人Anthony Scaramucci在10月8日发出的立场信。Ava Labs总法律顾问Lee Schneider和Hedera Hashgraph也参与了反馈。

与此同时，代表主要银行与经纪商的华尔街贸易组织SIFMA提出独立关切。其总裁兼首席执行官Kenneth E. Bentsen Jr.在10月19日致函强调，应在基于创新豁免权的代币化股票平台正式上线前，妥善解决发行人责任、投资者保护及交易量限制等核心问题。“从一开始就打好基础至关重要，”他指出。

值得注意的是，现行“合格投资者”框架在新规则下保持不变，但豁免范围将扩展至满足披露条件的零售投资者，不再依赖收入或净资产测试。目前已有企业依据现有规则开展实践，如本月Ondo推出的面向合格投资者的代币化IPO前票据。

SEC尚未公布最终规则发布时间，亦未确认是否会对当前豁免额度进行调整。市场普遍期待后续进展，尤其关注政策如何平衡创新激励与系统性风险防范。