迈克尔·塞勒揭秘数字信贷起源：STRC股息调整引爆市场关注

Strategy执行董事长迈克尔·塞勒近日深入解析了数字信贷的金融历史根源，引发市场对该公司创新融资结构的广泛关注。这一解读紧随其于2025年7月推出的STRC优先股股息调整政策。

塞勒指出，当前的数字信贷并非全新概念，而是建立在长达四个世纪的金融制度基础上。他将现代数字信贷的雏形追溯至1602年荷兰东印度公司首次引入可转让股份，开创企业长期资本筹措先河。

此后，优先股制度逐步发展，赋予特定投资者在分红和资产清算中优先权。1836年巴尔的摩与俄亥俄铁路的融资案例即为典型代表。随着交易所兴起与监管框架完善，企业得以通过‘货架注册’提前准备证券发行，提升了融资效率。

比特币于2008年进入这一成熟体系，成为资产负债表上的新型储备资产。如今，Strategy将比特币持有量与优先股结合，构建出一种无需直接持有币种即可获得现金回报的投资工具。

2025年7月，公司通过发行STRC优先股筹集资金约25.21亿美元，并用该笔款项购入21,021枚比特币。此轮融资标志着其数字信贷模式正式落地。

STRC股息机制升级推动市场聚焦

为增强投资吸引力，Strategy近期更新了STRC股息支付安排，采用每日记录日期，实际付款将在下一个工作日完成。此举显著提高现金流分配频率，提升资产流动性。

尽管比特币本身不产生收益，公司仍维持12%的年股息率以稳定股价，使其交易价格贴近100美元的声明价值。为此，公司已建立48.3亿美元储备金及额外2.424亿美元现金，合计合并美元资产达50.7亿美元，足以覆盖约3.4年的股息与利息支出。

当STRC市场价格低于面值时，公司亦动用现金进行回购操作。截至10月25日当周，已投入2.049亿美元回购优先股，累计回购支出已达约20.4亿美元，同时暂停新比特币购买以保障分红能力。

目前，Strategy持有的比特币总量保持在848,517枚。在第三季度财报电话会议上，塞勒透露，基于现有结构，公司理论上可拓展出100亿、200亿乃至300亿美元的数字信贷融资空间——这属于潜在融资能力，而非已宣布募资计划。

展望未来，公司计划自2027年1月1日起，将每日股息制度推广至其他优先股产品，包括STRF、STRK和STRD，首笔付款将于1月4日启动，进一步扩大数字信贷生态布局。