韩国将全国资本市场搬上阿瓦隆

韩国FSC与KSD将国家资本市场基础设施整合至Avalanche

韩国金融服务委员会（FSC）和韩国证券托管院（KSD）宣布，正在将国家资本市场基础设施整合至Avalanche网络。此次部署涵盖发行、交易、清算、结算及投资者权利执行等全流程。2027年2月，《结构化代币化证券框架》将成为正式法律。此举紧随韩国在支付、稳定币和企业财资系统中对Avalanche技术长达一年的应用之后。

9月4日，韩国金融服务委员会（FSC）与韩国证券托管院（KSD）确认，他们正基于Avalanche构建代币化资本市场基础设施，这将把该网络的角色从孤立的试点项目扩展为处理该国证券清算与结算的核心机制。FSC负责制定国家层面的金融政策，而KSD则作为韩国证券交易的中枢保管机构和清算所，两者的联合参与标志着监管机构的背书，而非由单一银行或资产管理公司主导的供应商试用。

BREAKING: South Korea is bringing its entire capital markets infrastructure onchain, powered by AvalancheThe Financial Services Commission and Korea Securities Depository are laying the groundwork to bring stocks, bonds and funds onchain, connecting the full capital markets…pic.twitter.com/JfrWxpIOO9— Avalanche(@avax)September 4, 2026

为何多数代币化项目停滞，而韩国方案却能跨越这一障碍

大多数代币化公告仅涉及单一机构测试狭窄的用例，例如某家资产管理公司在链上发行的货币市场基金。韩国的方法之所以不同，是因为它一次性瞄准了整个交易后生命周期。发行、交易、清算、结算以及投资者权利的法律执行都将移至同一基础设施上。这一点至关重要，因为其他地区的代币化项目在达到清算和结算阶段时往往反复受阻。

结算是法律所有权实际转移的关键环节，监管机构对此步骤自动化的谨慎程度远高于发行代币本身。通过直接通过FSC和KSD构建框架，韩国避免了实验性代币与具有法律约束力的证券之间的脱节。

私募债券与 fractional 房地产先行，公开股票暂缓

韩国《代币化证券框架》的第一阶段将于2027年2月生效，初期范围较窄。首批资产包括私募货币市场基金、私募企业债券以及份额投资，如高价值房地产或知识产权的股份。公开股票不在初始部署范围内，这表明监管机构希望先在流动性较低的工具上测试清算和结算机制，然后再将该模式扩展到交易量巨大且错误成本更高的市场。

NHN KCP、KRW1和现代汽车已搭建好该框架运行的基础轨道

FSC-KSD倡议建立在韩国已投入生产的基础设施之上。NHN KCP是韩国最大的电子商务支付网关，2025年处理了超过380亿美元的交易，并与Ava Labs合作构建了一个专用的Layer 1支付网络。2025年9月，BDACS和友利银行推出了KRW1，这是首个原生构建于Avalanche之上的韩元挂钩稳定币，旨在降低国家级紧急支付的成本。现代汽车的举措更进一步：2026年7月，这家汽车制造商投产了一套实时稳定币汇款系统，使其在美国和墨西哥子公司之间的资本路由时间缩短至7分钟以内。

当时这些项目并未作为协调一致的国家战略进行发布，但共同构成了FSC-KSD框架的准备层：

99%的成本削减使政府主导的区块链变得现实

技术答案可追溯至2026年初最终确定的Avalanche9000升级套件。在此升级之前，在Avalanche（前称Subnet）上部署独立的专用应用程序链伴随着高昂的质押和基础设施成本，使得政府机构难以证明其合理性。Avalanche9000将部署此类主权链的成本降低了99%以上，并取消了必须绑定大额代币质押承诺的要求。

这种组合使得像FSC这样的监管机构能够运行自己的链，具备自定义验证者、强制性的KYC和AML白名单以及地理访问限制，同时在需要时仍连接到更广泛的Avalanche生态系统。完全私有的封闭账本无法提供相同的互操作性，而完全公开的链则无法给予监管机构对国家证券市场所需的验证者控制权。

日本已在较小规模上做出了相同押注

日本的Progmat平台已从私有企业账本R3 Corda转向专用的Avalanche链，这与韩国决定在同一网络上构建国家基础设施而非从头开发封闭系统的决定平行。贝莱德（BlackRock）的BUIDL基金和Galaxy Digital的代币化贷款义务代表的是机构而非主权的部署，规模较小，但属于资本向Avalanche机构化工具集中的同一模式。

G20监管机构的批准究竟为AVAX持有者带来了什么

Avalanche机构级真实世界资产（RWA）的总锁仓价值（TVL）在2026年早期的一个30天窗口期内增长了60%，达到21亿美元。随着公开股票最终加入私募基金和债券行列，韩国框架为该数字提供了更大的可触达基数。对于AVAX持有者而言，近期的影响更多在于网络使用量而非价格：基于Avalanche架构构建的政府主导链会产生交易量，而不一定需要大量购买AVAX代币，因为主权链可以定制自己的Gas费和质押安排。

更具决定性意义的转变是示范效应。如果G20金融监管机构能够在Avalanche基础设施上运行具有法律约束力的国家证券框架，那么其他正在评估代币化提案的监管机构现在就有了一个超越单一银行试点项目的可行参考点。