两大行业组织呼吁SEC优化加密监管框架，关键条款仍存疑

两个加密行业组织已向美国证券交易委员会（SEC）提交反馈意见，要求对其拟议的加密资产监管框架进行优化，以增强实际操作性。他们指出，关于代币分类、空投行为以及二级市场交易的关键条款仍缺乏明确指引。

Bitwise资产管理公司与Hyperliquid政策中心在SEC公开征求意见截止日前递交了评论信函。该提案旨在为符合条件的加密融资提供豁免，并为特定投资合同相关代币设立有条件的安全港。SEC将在评估所有反馈后，决定是否修订、通过或撤回该方案。

核心诉求：提升规则可执行性与覆盖范围

Bitwise在10月19日的信函中强调，监管机构需为投资经理提供一套清晰、可一致应用的标准，用于判断加密资产是否属于证券法管辖范畴。其建议基于公开信息构建评估体系，避免依赖不可靠或延迟披露的数据。

该公司还要求明确关于使用发行人提交的Form TR表格的指导原则——这是该框架设想中的关键认证工具。尤其关注在无法获取此类文件时，基金经理应如何开展合规判断，避免因不确定性而放弃合规项目。

对于基金运营方和投资者而言，这些标准直接影响资本配置效率。若缺乏稳定判断依据，机构可能采取保守策略，导致真正具备潜力的项目难以获得受监管资金支持。

安全港时间窗口与代币机制需更透明

Hyperliquid政策中心认为，当前提议的安全港机制对部分项目而言可能“来得太晚”。若保护路径仅在满足复杂条件后才生效，将难以覆盖仍在开发阶段的创新项目。

该组织呼吁加强对奖励型空投的法律保护，因其在激励用户参与生态建设方面具有广泛实践价值。同时，要求就代币回购安排提供明确解释，因为这类活动直接影响代币经济模型的可信度与市场预期。

此外，信函指出，现有提案未厘清未注册中介机构能否促成代币交易，以及链上协议是否允许自由流转等问题。这使得交易所与去中心化平台面临监管模糊的风险，可能阻碍流动性形成。

部分专家主张彻底撤回提案

尽管行业组织寻求修订，但前SEC执法官员John Reed Stark与杜克大学学者Lee Reiners持不同立场。他们在10月16日联合致信，敦促SEC全面撤回该提案。

二人认为，现行证券法结合最高法院的Howey测试已构成完整监管基础。新框架可能超越法定权限，且安全港机制允许发行人自我认定脱离监管，削弱投资者保护。

他们警告称，若以当前形式推进，极可能引发司法挑战，最终导致规则被推翻。这一争议反映出加密监管领域深层矛盾：行业希望定制规则以降低不确定性，但批评者担忧这会侵蚀既有法律防线。

下一步：监管决策进入关键观察期

SEC公众意见反馈期已于周二结束，机构正系统审查各方意见。后续将决定是否修改、通过或撤销原提案，任何最终版本均需经委员会投票确认。

市场高度关注三大问题：一是是否会采纳Bitwise提出的经理可操作标准；二是是否扩大安全港覆盖范围，包含空投、回购与二级交易场景；三是批评者关于权限越界与保护弱化的担忧，是否会促使监管机构选择不作修改直接发布。