Hyperliquid为美国市场布局：Payward启用HIP-3白名单合约通道

Payward正推进其面向美国市场的美式永续合约布局，借助Hyperliquid平台构建独立交易通道。根据最新披露，仅经白名单认证的NinjaTrader与Bitnomial账户可参与交易，且新设市场将拥有独立保证金体系与订单簿。

Hyperliquid计划落地：合规路径明确

The Block报道，Payward于9月16日首次披露该架构，六周后，即10月26日，Hyperliquid在X平台正式确认该计划。此举标志着其在合规框架下拓展美国衍生品市场的关键一步。

双轨并行：延续监管链条，升级撮合引擎

Payward此前已通过Kraken Pro渠道向美国客户开放无到期日永续合约。自6月15日起，符合条件的用户可通过NinjaTrader Clearing交易由Bitnomial列出的BTC、ETH、SOL、XRP等资产合约，资金费率每八小时结算一次。当前计划保留这一监管链路，但改用Hyperliquid作为撮合引擎，并在链上记录所有交易行为。

相关合约将在Bitnomial Exchange规则下上市，需获得监管机构批准，但具体时间表尚未公布。由于Bitnomial Exchange已被CFTC列为合同市场，其清算所也列入注册衍生品清算机构名录，整体结构具备合规基础。

联合首席执行官Arjun Sethi表示，公司将同时运营两条路径，以客户为中心。虽然链上版本引入公开订单簿，增强透明度，但在先发优势方面，仍落后于Kraken此前上线的八小时结算合约。

HIP-3市场从零启动：许可制深度定制

外部运营商可通过质押至少50万枚HYPE代币（锁定期不少于183天）在Hyperliquid上部署专属永续合约市场。每个部署市场均配备独立的保证金机制、订单簿与参数设置。此次部署采用变体HIP-3*，新增白名单功能，专用于Payward项目。

目前市场深度高度集中，据Sethi透露，单一场所占据未平仓兴趣量的98%。此外，尚无其他美国交易所或清算所完成类似部署。

定价机制参考主市场：标记价格综合了部署者预言机数据、主交易所撮合合约及本地最优买卖价与最新成交价的中间值，确保估值与清算接近主流水平。然而，该市场不接受新订单——美国交易者平仓时，仅能与白名单做市商的买单匹配，而做市商名单尚未公布。

若多家机构同时获得双场准入资格，可在价格较低处买入、高价处卖出，实现套利对冲。但此类操作仅限于美国侧，因此两市场价差取决于Bitnomial接纳的做市商数量。

运营商权限：控制权与风险管理工具

根据Hyperliquid测试网文档，HIP-3*部署者可执行多项管理功能：添加或移除白名单账户；将账户切换至“仅减仓”模式，限制其只能缩小头寸；取消挂单或代表账户下达仅减仓指令；在同场所内转移用户抵押品。

标准HIP-3还允许设定最高50倍杠杆、调整资金参数，并可在必要时暂停资产交易——系统将自动取消所有订单并按标记价格结算未平仓头寸。

这些功能与传统受监管期货平台应对违约客户的手段一致。但关键规则仍未发布：何时启用仅减仓状态？中途失去资格的用户有多少时间退出？抵押品如何返还？目前这些问题仍处于测试网阶段，尚未形成正式制度。

仍待填补的关键空白

Payward尚未公布首批上线合约、支持的杠杆比例、抵押品类型，以及在Hyperliquid基础费用之上额外收取的费用。HIP-3部署者可设定高达协议费300%的附加费率，并自主配置资金乘数、利率与上限，因此无法参照Kraken的八小时结算周期或主市场费率作为基准。

对于持有比特币头寸超过三个月的基金而言，资金费率比入场点差更为关键。例如，每八小时0.01%的费率，在90天内累计可达约2.7%。

决定该市场成败的三大要素是：监管审批进度、首批做市商引入情况，以及资金费率时间表的正式公布。在上述条件未齐备前，此合约架构仍是一个缺乏价格锚定的空壳框架。