比特币市场危机加剧：MSTR对冲角色暴露结构性风险

BitMine Immersion Technologies 执行董事长 Tom Lee 近日对比特币的短期前景发出警告，预测其价格可能跌至 83,000 美元。自去年 10 月以来，加密货币市场一直处于熊市状态，而这一预测进一步凸显了市场的结构性脆弱性。与此同时，越来越多的机构投资者正在转向 MicroStrategy (MSTR) 股票等另类资产，以对冲加密货币投资带来的损失。

Tom Lee 将近期市场波动归因于技术故障与蓄意市场操纵的双重影响。他在接受 CNBC 采访时指出，在 10 月 10 日的暴跌期间，稳定币价格信息流出现“机械故障”，导致一系列清算事件的发生。该事件

这暴露了加密货币市场基础设施的薄弱环节。Lee 还呼应了投资者迈克·阿尔弗雷德的观点，即一些强大的势力正在积极打压比特币的价格，但他拒绝透露具体细节。

更广泛的市场对……的依赖

作为一种对冲工具，这种依赖性进一步加剧了市场的结构性问题。Lee 将 MSTR 股票描述为加密货币行业的“泄压阀”，并指出机构交易员通过做空 MSTR 来抵消风险。

由于缺乏流动性衍生品，MSTR 面临显著的风险敞口。目前，MicroStrategy 持有 65 万枚比特币，按当前价格计算价值超过 700 亿美元，这使得其股票成为加密货币表现的重要风向标。

这种动态已

交易员利用其流动性来对冲加密货币下跌的风险，进一步放大了市场的不稳定性。

雪上加霜的是，

已抹去了 2025 年以来的涨幅。截至 11 月 18 日，比特币价格跌破 9 万美元。此次抛售发生在 10 月下旬创下 126,251 美元的历史新高之后，当时受……推动。

在唐纳德·特朗普总统执政期间，围绕支持加密货币的立法展开。然而，

宏观经济方面的担忧，包括美国经济的健康状况和量子计算风险，掩盖了比特币的长期潜力。

尽管短期前景黯淡，但 Lee 也将以太坊的走势描述为类似于比特币历史性上涨的“超级周期”，并预测如果链上活动和机构采用率扩大，以太坊将在未来几年持续增长。然而，

他们认为，数百个竞争对手的区块链提供了类似的功能，但没有同样的监管和技术风险。

10 月份的崩盘余波进一步凸显了市场的脆弱性。币安在崩盘后对被错误清算的用户进行退款，以及交易所流动性的崩溃，都使整个行业极易受到连锁反应的影响。Lee 将做市商比作加密货币的“中央银行”，但他们吸收冲击的能力下降，使得山寨币、矿业股票以及像 MSTR 这样的比特币替代品成为最易受影响的资产。

比特币正经历着这段动荡时期，技术漏洞、对冲机制和宏观经济压力之间的相互作用很可能将决定其未来的走向。目前，Tom Lee 的警告以及市场反应的分歧凸显了该行业在自身结构演变过程中仍面临的诸多挑战。