2026-11-06 18:36:59

Hyperliquid申请美国期货经纪商资质，HYPE国库增至3850万枚

摘要

Hyperliquid旗下子公司提交美国期货佣金商（FCM）申请，拟在许可版HIP-3*框架下服务美国客户。第三季度净利润达6.206亿美元，主要来自HYPE代币未实现收益。公司国库持有3850万枚HYPE，资金来源为股权融资与股票回购。该计划仍需监管审批，具体上线时间与费用未披露。

Hyperliquid Strategies近日向美国全国期货协会（NFA）提交了期货佣金商（FCM）申请，旨在为其基于HIP-3*框架构建的永续合约市场承载美国客户账户。这一举措标志着其向合规化、受监管的美国衍生品市场迈进一步。公司于11月5日财报中披露相关进展，其首席执行官David Schamis将此申请与本季度代币增持行为描述为“同一笔赌注”。

美国账户意味着什么

根据美国监管定义，期货佣金商负责接收客户订单并管理保证金，是交易者与市场之间的中介机构，但不直接运营交易场所。Hyperliquid此次申请的目标是通过其子公司，在受监管的许可型HIP-3*市场上为美国用户提供永续合约服务。值得注意的是，该公告并未提及开放现有公开市场，意味着美国用户只能通过一套受限的、经批准的市场接入系统。

申请核心信息与待披露内容

申请主体：由子公司提交的FCM注册申请；业务范围：在许可的HIP-3*市场中托管美国客户账户；明确目标：在合规框架内提供面向美国用户的衍生品服务。目前尚未公布子公司的名称、首批上线合约品种、开户资格条件、费用结构及具体启动日期。

合规之路并非一帆风顺

尽管获得FCM资质是关键一步，但并不保证最终获批。更重要的是，每个部署的HIP-3*市场还需单独申请商品期货交易委员会（CFTC）指定的“合约市场”地位。而这一权限不在FCM手中，而是由各市场的独立运营商负责。公告中未指明谁将承担市场运营和清算责任，也未说明谁将作为交易背后的清算所。

此外，即使账户层获批，仍面临法律挑战。虽然HIP-3*通过钱包白名单机制限制访问，但决定哪些美国客户可合法持有这些地址，属于独立的合规判断范畴，仅靠技术控制无法解决法律风险。

资本门槛可控，合规要求严格

FCM的准入门槛以财务稳健性为核心。根据CFTC规定，最低调整后净资本要求为100万美元，或按客户保证金规模上浮。截至9月底，母公司现金及等价物达2.546亿美元，无债务负担。只要将资本注入注册子公司，满足初始要求具备可行性。随着客户保证金规模上升，所需资本也将同步增加。

利润来源：价格波动主导，运营收入有限

第三季度净利润为6.206亿美元，其中8.03亿美元来自HYPE代币的未实现收益。其他收入包括质押与验证者佣金1230万美元、利息收入100万美元。主要支出为销售、一般及行政费用（SG&A）和研发支出7600万美元，权益工具费用1530万美元，以及所得税准备金1.723亿美元。

若剔除代币价格波动与税项影响，实际运营收入约为1330万美元，仅为支出的1.7倍。这部分收入主要来自公司与Unit共同运营的验证者节点，是网络中最大节点之一。按年化计算，本季度质押与佣金收入约4900万美元，占9月30日所持HYPE资产价值的1.4%。

价格敞口大，安全边际有限

截至季末，公司持有约3850万枚HYPE，市值约35.053亿美元。代币每上涨1美元，国库价值即增加约3850万美元，约占当季净利润的6%。本季度新增购买910万枚，平均成本约86美元，高于9月收盘价90.99美元，安全边际较薄。

但长期持仓成本较低。自上线以来累计购入约2590万枚，平均成本61.13美元。结合奖励后综合成本为56.35美元。这意味着除非价格下跌超过38%，否则整体持仓仍处于盈利区间。

资金来源：股权融资支撑扩张

本季度通过股权融资渠道筹集9.11亿美元，主要对象为Chardan。同时，公司耗资1700万美元回购270万股PURR股票，每股均价约6.30美元。此举通过高价发行、低价回购并注销股份，提升剩余股东权益价值。累计数据显示，公司已以平均10.36美元的价格融资约15.784亿美元，以平均4.81美元的价格回购580万股，后续将回购授权提高至1亿美元。

由于未披露股本总数，无法评估股权稀释程度。公司建议投资者参考其官网“调整后净资产价值”页面获取更多信息。