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10月14日（星期三），Ondo Finance通过其X平台官方账号宣布，其所有产品下的总管理资产（AUM）已突破40亿美元大关。根据该公告，其中超过13亿美元位于代币化股票和ETF中，且该公司在所有产品下的持有者总数已超过一百万人。然而，两天后的10月16日，另一组数据呈现了相反的趋势：DWF Labs的报告指出，Ondo在代币化股票市场的份额已从今年1月初的约56%降至10月5日当周的约26%。
这两组数据同时成立，这也正是ONDO持有者当前面临局面的有趣之处。价格并未跟随这一创纪录的公告上涨。ONDO目前交易价格为0.4444美元，较七天前下跌9.62%，而同期代币化股票的整体市场规模增长了483%。本文将把这两组数据并列分析，解释其背后的机制，并阐述欧洲投资者在购买渠道、托管方式及一年持有期等方面需要考虑的事项。
这一公告来自Ondo自身。@Ondo账号于2026年10月14日发布消息称，这是“新的里程碑”，并将40亿美元的数据细分为代币化国库券、代币化股票、ETF、投资组合和私募市场。关于代币化股票和ETF，同一声明给出的金额为13亿美元以上；关于所有产品的持有者数量，则为一百万人以上。Ondo在声明中称自己是最大的代币化国库券平台，并引用RWA.xyz的数据，指出代币化国库券的规模为30亿美元。
对于股票增长的原因，Ondo表示，“Ondo Stocks”通过请求流程打通了传统交易所的流动性，且代币可在Solana、Ethereum和BNB Chain上自由转让。这是提供商自身的说法，而非独立审计结果。若要自行核实数据，可参考公开可见的持仓信息，如RWA.xyz和DefiLlama，但由于两者对“何为代币化股票”的界定标准不同，数据存在差异。
TVL（总锁定价值）描述了存入协议或发行商处的所有资产的价值。在Ondo的案例中，这并非借贷市场的借入资金，而是发行代币背后纸质资产的市值：包括短期美国国债、货币市场基金单位、股票和ETF单位。如果该价值上升，可能由两个完全不同的原因导致：要么是新增资金流入，要么是已存入的资产价格上涨。
这种区分意味着，仅凭TVL数字很难判断提供商的成功与否。一家代币化股票持仓约为10亿美元的发行商，在一个6.54亿美元的市场中所占的位置，与在一个38亿美元的市场中截然不同。绝对数值保持不变，但相对地位发生了变化。此外，对于ONDO代币而言，还有一个关键点：它并非对这些资产的直接索取权。它是协议治理代币，其价格仅间接反映持仓情况。
第二组数据来自DWF Labs于2026年10月16日发布的报告，该报告被多家媒体转载。报告显示，今年代币化股票市场从6.54亿美元增长至38亿美元，增幅达483%。Ondo在此市场中仍持有约10亿美元，并保持最大单一发行商的地位。然而，在此期间，其市场份额从1月初的约56%下降至10月5日当周的约26%。
报告将新用户和资本的流失归因于新进入者的竞争，特别是Binance和Robinhood。据DWF Labs报道，去中心化交易所的周交易量增加了55倍。需要注意的是，DWF Labs本身作为做市商和投资者活跃在该市场，因此该报告并非独立调查。不过，数据的趋势与竞争对手公开可见的持仓情况相符。
[图片说明：Ondo同时出现资产管理创纪录和市场份额缩小的现象]
Ondo的增长不仅仅来自股票业务。10月5日，Ondo Private Markets正式上线，提供非上市公司的代币化票据（日期依据其官方博客）。此前，9月24日推出了基于贝莱德策略的投资组合代币“Intelligent Portfolios”，9月29日与Kakaopay Securities签署意向书以覆盖韩国股票的代币化。9月16日，美国清算所DTCC接纳Ondo为其Fund/SERV服务的首个代币化成员。这四个步骤均在Ondo的博客中有明确日期记录。
对于股票市场份额而言，这些产品起初并不计入统计，因为它们属于其他类别。但对于TVL数据而言，它们贡献巨大，这也解释了为何一个数字上升而另一个下降。如果您对代币化ETF部分感兴趣，我们的德国投资者加密ETF概览提供了相关背景。
DWF报告将Binance的bStocks列为9.05亿美元，占比24%；xStocks为9.54亿美元，约占四分之一。加上Ondo，这三家最大提供商占据了市场约四分之三的份额。头部排名变得非常紧凑：根据这些数据，最大发行商与第三大发行商之间的差距不到1亿美元。
不同的数据来源得出了其他数值。DefiLlama的概览显示bStocks约为9.76亿美元，xStocks约为9.46亿美元，并将Ondo整体估值约为38亿美元（尽管它也计入了非股票类产品）。在使用这些数据时，最好给出一个范围而非具体数值：根据现有调查，Ondo在股票市场的份额大致在四分之一到三分之一之间。
报告中另一个转变涉及代币所在的区块链，而非提供商。据DWF Labs称，BNB Chain的份额从9%上升至32%，以太坊的份额从50%下降至22%，Avalanche占9%。对于持有代币化证券的投资者来说，这不是一个次要问题。区块链决定了哪些钱包可用、转账产生何种费用以及哪些场所接受该代币。
Ondo在其自有账户中表示，其股票代币发行在Solana、Ethereum和BNB Chain上。如果您持有或计划购买此类代币，请在任何转移之前确认您持有的代币所在的区块链，因为同一只股票在不同区块链上的代币并非自动互通。
[图片说明：代币化股票存放在钱包中而非银行证券账户，责任重心发生了转移]
根据CoinGecko数据，截至周日凌晨4点左右，ONDO价格为0.4444美元（约合0.3956欧元）。24小时内下跌2.40%，7天内下跌9.62%，而30天内上涨15.02%。周高点出现在10月12日的0.5215美元，周低点为本周日触及的0.4385美元。市值约为21.6亿美元，排名第48位，过去24小时成交量为7220万美元。
流通量为48.7亿枚，总供应量100亿枚，占比略低于一半。价格远未达到2024年12月15日创下的2.14美元的历史最高价。10月14日的创纪录公告并未改变这一局面：公告当日价格为0.4678美元，已低于周高点。
向上看，第一个阻力位是10月12日的周高点0.5215美元，其次是整数关口0.50美元，该价格在10月15日已被跌破。向下看，支撑位是今日触及的周低点0.4385美元，其下方是整数关口0.40美元。这些水平是基于过去七天价格数据的观察，并非目标价位。
本周引人注目的是走势序列。最剧烈的下跌发生在10月12日和13日，即在创纪录公告之前。此后，价格在0.4385美元至0.4683美元的狭窄区间内波动。40亿美元TVL的新闻并未使其走出该区间，10月16日的DWF报告也未产生影响。
从新闻编辑室的角度来看，份额数据比TVL数据更具指示意义。证据如下：根据DWF报告，Ondo的代币化股票持仓约为10亿美元，而同期市场规模从6.54亿美元增长至38亿美元。因此，Ondo的绝对收益小于市场总收益，ONDO价格在创纪录公告后的一周内未能恢复。另一方面：Ondo仍保持最大单一发行商地位，9月16日获得DTCC Fund/SERV准入资格创造了竞争对手仍需争取的接入优势，且其产品线比直接竞争对手更广泛。这是对局势的评估，而非买卖建议。加密货币资产存在全部损失的可能性。
ONDO是一种可自由交易的代币，并在多个场所上市。随着2026年7月1日MiCA过渡期结束，服务提供商只有在获得授权或通知后才能在欧盟境内提供服务。提供商是否拥有该授权，可在其监管披露文件和主管监督机构的登记册中查到。对于德国投资者而言，哪些场所是实际可行的选择以及会产生何种费用，请参阅我们关于最佳加密交易所的比较。
关于托管，适用于ONDO的规则同样适用于任何其他代币。存放在交易所时，由交易所承担托管风险；存放在自己的钱包中，密钥恢复的责任在于用户。对于代币化股票，还有一层额外的复杂性，因为代币代表对发行商的索赔权，且该索赔权受发行商文件中规定的条件约束。将代币化股票与传统证券账户进行比较，需要并排阅读发行商的条件和场所的费用。
在税务方面，在德国ONDO被视为另一种资产。购买后一年内出售的收益需纳税，而在一年后持有则免税（根据现行法律）。对于代币化股票和具有持续收益的产品（如USDY），一年规则并不简单适用，因为那里产生的收入处理方式不同。如果您持有同一提供商的多种产品，请分别记录 acquisition dates（获取日期）。
“Ondo”这个名字涵盖了几个在经济上没有联系的产品。ONDO是协议的治理代币，其价格随加密市场波动。USDY是一种有持续收益的代币，由短期美国国债和银行存款支持，其价值与该纸质资产挂钩。Ondo Stocks的代币化股票指代个别证券，并跟随其价格。40亿美元的TVL是这三个类别的总和，而非对代币的估值。
这种分离也解释了为何ONDO价格对创纪录公告反应疲软。更高的资产管理规模为提供商带来收入，但这不会自动流向治理代币持有者。有多少收入流入代币取决于治理决策，而在报告期间未做出此类决策。
确定您实际持有的是Ondo的哪种产品，并将ONDO治理代币与USDY及代币化股票分开。检查您的交易场所是否拥有必要的欧盟授权，可参考受MiCA监管的加密交易所概览。
在增加仓位之前，请将代币化股票与传统证券账户进行比较，并在加密经纪商处比较成本和条件。为每种产品单独记录获取日期，因为一年规则涵盖的是代币而非收入。加密税务工具和组合跟踪器中提供了相关工具。
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