BitMEX Alpha：利用Hyperliquid美股永续合约套利资金费率的实战指南

当整个去中心化金融（DeFi）市场还在为5% 的收益率激烈竞争时，一种基于股票永续合约（Equity Perps）的结构性套利机会正在悄然浮现。散户对高波动性标的如$NVDA（英伟达）的杠杆需求，催生了巨大的资金费率溢价，而机构资金目前尚难以完全抹平这一价差。

BitMEX 发明的永续合约开创了加密货币领域“搞钱”的新范式，如今，这种机制正逐步渗透并重塑传统股票市场。

我们认为，由于散户投机情绪高涨、休市时段预言机（Oracle）机制的限制，以及传统金融（TradFi）与去中心化金融（DeFi）之间的摩擦，当前美股永续市场存在显著的低效现象。

本文将手把手教你如何利用这些因素，构建一个Delta 中性（Delta-Neutral）的收益策略。以下为具体内容：

从 XBTUSD 到美股永续：这究竟是什么？

2016 年，BitMEX 推出了 XBTUSD 永续合约，这是首个允许交易者在没有交割日的情况下使用杠杆投机价格的工具，并成为加密货币历史上交易量最大的产品之一。

如今，我们正见证这一创新的进一步演进：股票永续合约。尽管目前这类产品主要在 Hyperliquid 等小众链上平台流行，但 BitMEX 即将推出自己的美股永续产品。我们坚信，7x24 小时的股票永续交易将成为金融市场的最终形态。

Hyperliquid 上的股票永续合约是合成的、现金交割的合约，具有以下特点：

• Quanto（双币种）敞口： 你并不持有实际股票，也没有投票权。你交易的是基于 USDC 结算的价格流（Price Feed）。
• 无股息： 与持有 NVDA 现货不同，你不会获得分红。股息的影响已经“内化”到资金费率曲线中。
• 7x24 小时交易： 这一点对套利者至关重要。纳斯达克下午 4 点收盘，但这类合约全年无休。
• 套利机会： 资金费每小时结算一次。如果你在周末持有空单（做空），当底层现货市场“冻结”时，你可以躺赚 48 小时的资金费。

机会：美股资金费率套利（Funding Arbitrage）

以下是部分资产的收益率快照：

具体操作策略

• 资产类别： HIP-3 股票永续合约（Hyperliquid 上的 Trade.xyz）
• 目标标的： NVDA (英伟达)
• 收益率： ~30%

该策略本质上是一种Delta 中性的基差收割（Delta-Neutral Basis Harvest）。你利用的是链上“7x24 小时投机的 Degen”和链下“朝九晚五的传统交易员”之间的定价低效。

交易结构

你的优势（Edge）： 因为你在两个方向上的名义价值（Notional Amount）相等，因此你的净 Delta 为 0。无论 NVDA 涨至 500 美元还是跌至 50 美元，都与你无关。你纯粹是在收割资金费率——这笔收入来自那些急着加杠杆的散户每小时支付的“学费”。

结论

BitMEX 发明了加密货币永续合约，而这种更优越的市场工具最终“吞噬”传统资产是不可避免的趋势。

当前美股永续合约中的价格错位提供了一个罕见的机会窗口，市场结构、散户心理和监管摩擦在此交汇，创造了超额回报（Alpha）。对于能够管理高波动资产清算风险的老手而言，做空美股永续合约上的“Degen 买盘”是目前市场上最具吸引力的风险调整后收益（Risk-adjusted return）交易之一。

BitMEX 即将上线自己的美股永续合约，敬请期待。