OCC发布稳定币最终规则：利率禁令延续，第三方奖励审查转为逐案评估

美国银行监管机构货币监理署（OCC）于2026年10月21日发布关于支付型稳定币的最终规则，该规则将于2027年1月18日正式实施。核心规定维持不变：支付型稳定币发行者不得因持有、使用或保留代币而向持有人支付利息或收益。这一立场与欧盟《加密资产市场法规》（MiCAR）第50条保持一致，均旨在防止稳定币演变为规避银行监管的投资工具。

从推定到逐案审查：监管逻辑的重大转变

原春季草案中包含一项关键推定：若发行者通过关联公司、交易平台或分销伙伴间接提供奖励，将被视为规避利率禁令。该推定在最终版本中被移除，意味着此类安排不再自动被认定违规，而是需接受监管机构的个案审查。这一调整虽看似放宽，实则引入不确定性，使现有奖励模型面临合规风险。

无全面豁免：现有计划将接受单独评估

新规则未设全面祖父条款，所有现行奖励机制均需纳入逐案审查范围。这意味着运营方无法提前预判其结构是否合规，必须等待监管实践明确。美国大型银行协会——银行政策研究所批评此举“以模糊性取代清晰度”，可能加剧银行系统存款流失风险。

监管框架整合：集中化管理与监督机制

OCC将支付型稳定币相关职责统一纳入《联邦法规汇编》第12编第15部分，涵盖许可活动、储备资产、赎回机制、托管要求、资本充足率及执照撤销等关键环节。其中，储备与赎回排在首位，凸显支付功能的核心属性——必须始终可按面值兑换。

跨国影响：欧洲发行人将面临双重监管

新规明确赋予OCC对外国支付型稳定币发行者的监管权，包括非美国本土但寻求进入美国市场的欧洲发行人。这意味着欧元稳定币若欲在美国流通，须同时满足欧盟MiCAR与美国监管要求，形成跨司法管辖区的合规压力。

反洗钱与制裁空白：待财政部补充

值得注意的是，最终规则未涵盖《银行保密法》、反洗钱（AML）及外国资产控制办公室（OFAC）制裁事项。这些内容将由OCC与财政部协同制定，目前尚无时间表。这一缺失使美国监管框架在风险控制层面存在缺口，影响市场信任与执行效力。

法律文本尚未正式发布

截至2026年10月22日，该规则尚未刊登于《联邦公报》，即美国具有法律约束力的官方出版物。当前可见的仅为公告和通知文件，实际适用的完整法律文本仍待公布。律师与发行机构需等待正式版本出台后，方可开展合规评估。

欧盟现状：利息禁令早已落地

欧盟自2024年6月30日起施行的MiCAR第50条已明确禁止电子货币代币发行者提供任何形式的利息回报。该禁令不仅适用于发行人，也延伸至托管与交易服务提供商。无论报酬名称为何，只要与持有期挂钩，即属违法。因此，欧盟市场中的返现与奖励模型基本消失。

德国用户：无需立即行动，但需关注管辖地与税务

对于德国持币人而言，当前并无直接行动需求。美国规则主要针对发行方与监管机构，不直接影响个人持有行为。然而，需注意两点：一是所属平台是否受欧盟监管；二是若奖励收入归入个人账户，可能涉及税务申报义务，具体分类应咨询专业税务顾问。

未来展望：清晰度仍待监管实践确立

编辑部认为，此次真正变革并非利率禁令本身，而是监管方式的转型——从预设推定转向灵活但不确定的逐案审查。由于法律文本未公开且审查程序未建立，市场短期内难以判断合规边界。行业期待后续监管指引与案例披露，以填补制度空白。