VanEck：矿工转AI数据中心抛售潮或高估基本面风险

投资机构VanEck表示，近期部分比特币矿企转向人工智能数据中心运营所引发的股价下行，并未真实反映其实际经营状况。数据显示，相关企业在10月份平均市值蒸发达35%。

市场情绪掩盖了真实业务价值

VanEck分析认为，当前市场对矿业企业转型的担忧存在过度反应。尽管股价大幅回调，但这些公司仍掌握着关键资源——包括已部署的电力基础设施、土地使用权及长期能源供应协议。

投资者误将多元主体归为单一概念

该机构指出，市场将涉及GPU租赁、算力服务与基础设施提供的不同企业统一视为“AI概念股”，造成风险传导失真。例如，以CoreWeave为代表的公司因大规模借贷采购高端芯片，引发债务压力担忧。

然而，这种担忧蔓延至原本专注于能源供给和场地支持的矿企，如Hut 8与Core Scientific，形成非理性抛售。

商业模式差异不应被忽视

VanEck强调，挖矿企业与纯算力租赁公司的风险特征截然不同。前者具备现成的电网接入能力与稳定供电保障，而后者则面临更高的资本开支与现金流波动。

随着全球对高性能计算的需求上升，真正制约AI扩张的瓶颈可能并非芯片本身，而是能否快速接入可靠且低成本的电力网络。这使得矿工原有的能源资产具备稀缺性溢价潜力。

此外，大量已签署的长期数据中心租约仍在执行中，表明客户支付意愿和项目推进并未中断。这些合同带来的稳定收入流，与当前低迷估值之间存在明显错配。

尽管如此，该机构也提醒，融资成本上升、客户付款延迟、项目延期以及日益严格的能源监管仍是不可忽视的现实挑战。

*本文不构成投资建议。