K33警告：比特币ETP资金外流致一年期净流入转负

TLDR

比特币ETP资金外流使年度需求降至负值

抛压减轻，比特币趋于稳定

K33 研究指出，滚动一年期比特币投资产品的资金流向自 2023 年 11 月 4 日以来首次转为负值。截至 6 月 18 日，一年期名义流量为 -1,176 BTC。全球比特币 ETP 目前持有 1,466,029 BTC，较峰值减少 127,774 BTC。K33 表示，8% 的回撤幅度是其所追踪的最大相对降幅。日均流出量从 5 月 11 日至 6 月 5 日期间的 4,462 BTC 放缓至过去两周的 625 BTC。

随着赎回增加，比特币基金需求减弱。K33 表示，滚动一年期流量自 2023 年 11 月以来首次转为负值。比特币在周度下跌 6% 后，价格跌破 62,000 美元。

比特币ETP资金外流使年度需求降至负值

K33 研究主管 Vetle Lunde 表示，一年期名义流量于 6 月 18 日达到 -1,176 BTC。该数据涵盖比特币投资工具，包括交易所交易产品和期货交易所交易基金。该公司上一次记录负的一年期流量是在 2023 年 11 月 4 日。K33 表示，最新的变化是在全球比特币 ETP 持续撤资之后出现的。Lunde 将此变化与之前的熊市进行了比较，当时流量首次在 2022 年 10 月 21 日转为负值。比特币在那次读数几周后触底。然而，Lunde 表示，这两个时期的基金结构不同。“当然，两个时期之间存在一些差异，”他说。他指出，2020 年和 2021 年的流量主要集中于 Grayscale 的封闭式 GBTC 产品。这种结构使得 GBTC 出现净值折价，而非直接撤资。

K33 表示，全球比特币 ETP 目前持有 1,466,029 BTC。这个总数比峰值低 127,774 BTC，回撤幅度为 8%。Lunde 表示，最新的回撤是 K33 所追踪的最大相对和名义撤资。他表示，数据表明“ETP 投资者出现广泛投降”。

抛压减轻，比特币趋于稳定

K33 表示，过去两周资金流出速度有所放缓。日均撤资量从 5 月 11 日至 6 月 5 日期间的 4,462 BTC 降至 625 BTC。该公司表示，在 5 月和 6 月抛售加重之后，放缓的节奏帮助比特币企稳。不过，K33 表示，资金流动总体上仍为负值。Lunde 表示，ETP 保留了自 2025 年 10 月以来峰值资产敞口的 92%。自那时起，比特币以美元计算已下跌 50%。他还表示，同期比特币相对于 QQQ 指数下跌了 60%。这一对比显示其表现弱于大型科技股。K33 表示，现货比特币交易活动也有所减弱。日均交易量降至 19.9 亿美元，为过去一年来的第三低水平。“结果是脆弱的平衡，只有少数坚定的卖家和少数坚定的买家，”Lunde 表示。他补充说，一旦市场信心恢复，波动性可能会上升。K33 还指出，Strategy 优先股板块面临压力。STRC 上周跌破 90 美元，而年度股息义务达到约 17 亿美元。