Alphabet与特斯拉的AI资本支出引发投资者担忧

核心要点

— 周四纳斯达克指数暴跌逾2.5%，Alphabet与特斯拉领跌

— 谷歌母公司Alphabet史上首次出现季度自由现金流为负，第二季度资本支出高达449亿美元

— 特斯拉股价暴跌13.5%，受利润率不及预期及58亿美元季度资本支出拖累

— 亚马逊、Meta、微软等大型科技股均遭遇显著下跌

— 行业专家警告，到2027年，五大科技巨头的合计资本支出可能超过其自由现金流总和

周四，Alphabet与特斯拉公布的季度财报在金融市场引发剧烈震荡。这两家科技巨头披露的资本支出数据完全压过了其自由现金流生成能力，令投资者质疑：人工智能基础设施投资能否在足够短的时间内带来回报，以证明其高昂成本的合理性？

纳斯达克综合指数暴跌2.8%，收于约24975点。标普500指数下跌1.5%，道琼斯工业平均指数回落1.2%。

纳斯达克综合指数 (^IXIC)

财报数据解析

Alphabet第二季度营收达1198亿美元，超出分析师预期的1169亿美元。旗下谷歌云业务表现亮眼，营收248亿美元，同比增长82%。然而，令华尔街警惕的是资本支出：仅三个月内就高达449亿美元，较去年同期翻倍。这一巨额支出完全覆盖了391亿美元的经营现金流，使该公司历史上首次陷入负自由现金流区域。管理层将全年资本支出预期从此前的1800–1900亿美元上调至1950–2050亿美元，同时暗示2027年支出水平将进一步上升。CEO桑达尔·皮查伊为这些支出辩护，称人工智能投资正在“重新定义我们业务各个环节的可能性”。但投资者并不买账，Alphabet股价周四下跌逾7%。

特斯拉的财报也呈现出类似情况。这家电动汽车制造商交付了480126辆汽车，超出预期，但汽车业务毛利率仅为16.3%，远低于分析师预期的18.04%。由于公司将资源投入自动驾驶出租车开发和人工智能项目，资本支出飙升至58亿美元，增幅达142%。CEO埃隆·马斯克向分析师表示，他相信这些投资将带来丰厚回报。市场则以股价下跌13.5%作为回应。

科技板块广泛走弱

负面情绪迅速蔓延至其他大型科技股。亚马逊股价下跌近5%，Meta跌幅接近4%，微软下跌逾2%。而早在这些最新财报发布之前，费城半导体指数已从6月底高点回落超过20%。

路透社的研究显示，微软、Alphabet、亚马逊、Meta和甲骨文这五家公司，到2027年其资本支出总和可能超过它们的自由现金流总和。这些公司计划在2025年至2027年间，每产生额外1美元经营现金流，就投入1.57美元用于资本支出。当这些公司主要依靠高利润率、低物理基础设施需求的软件业务模式运营时，这种财务等式尚能维持。而人工智能正在从根本上改变这一格局。

Truist首席投资官基思·勒纳表示，当前的抛售更像是板块轮动，而非全面撤离市场，并指出工业、能源和医疗保健板块相对坚挺。勒纳称：“牛市仍值得给予信任，但这强化了我们过去一个月以来的观点，即市场正在进入一个波动加剧的时期。”

市场参与者正密切关注Meta和微软（均定于7月29日发布财报）以及亚马逊（7月31日发布财报）的后续报告。这些财报结果将决定本周科技股的疲软是孤立反应，还是AI驱动公司估值根本性重估的开端。