加拿稳定币提案：禁止收益支付，赎回费上限设为1%

加拿大稳定币监管草案：禁止收益支付，赎回费上限1%

与全球其他主要市场相比，加拿大监管机构发布的稳定币监管草案呈现出更为保守的立场。根据相关报道，该框架将禁止发行方向代币持有者支付收益（Yield）。同时，草案规定赎回费用不得超过1%，从而限制了发行方在向用户提供法币兑换服务时可收取的费用额度。

储备金托管要求

该草案的核心特征之一是，要求支撑稳定币的储备资产必须通过加拿大境内的银行进行流转。这意味着传统金融机构将在该国发行的任何稳定币的资产托管中扮演直接角色。这一规定有别于其他地区允许发行方使用非银行托管机构或隔离信托结构持有储备金的模式。

无收益条款的背景

“禁止收益”条款旨在解决全球稳定币政策辩论中的一个争议点。在美国，今年早些时候通过的《GENIUS法案》明确禁止直接向消费者发行带收益的稳定币，尽管部分企业试图通过关联产品寻找变通方案。加拿大的草案似乎采取了同样严格的立场，关闭了某些稳定币发行方用来与传统储蓄产品竞争的一个优势功能。

赎回费上限的消费者保护意图

设定赎回费上限旨在保护消费者免受因将稳定币转换为由政府支持的货币而遭受惩罚的风险。通过将此项费用限制在1%，监管机构似乎意在维护稳定币的核心承诺：即稳定币应与其代表的货币保持近乎平价交易，且用户在进出资金时面临极小的摩擦成本。

依托现有银行体系加强监管

通过银行渠道处理储备金，使加拿大当局能够利用其熟悉的监管杠杆。银行已受到资本要求、存款保险框架和例行审查的约束。通过将稳定币储备纳入现有的银行体系，监管机构可能旨在避免为一个新兴资产类别建立全新的监督机制。

市场影响分析

随着稳定币已成为拥有数千亿美元规模的加密市场重要组成部分，广泛用于交易、汇款以及在本地货币波动地区作为美元替代物，各国纷纷出台相应法规。欧盟、香港和美国在过去两年中均推进了各自的稳定币制度，但在储备金、赎回和收益方面的严格程度各不相同。加拿大的草案表明，其立场倾向于该频谱中更为 restrictive（限制性）的一端。

若最终确定，禁止收益的规定可能会劝阻一些稳定币发行方推出针对加拿大市场的产品，因为收益曾是吸引资本的关键差异化因素。依赖与用户分享收益模式的发行方可能需要重新设计其产品，或将重心转向规则较为宽松的市场。

此外，要求储备金通过银行流转可能会提高小型或非银行附属发行方的进入门槛，因为他们可能在建立银行关系方面面临更高的成本或合规障碍。与此同时，这些规则有望安抚对储备金透明度表示担忧的机构用户和监管机构，从长远来看，可能支持更广泛地采用由银行背书的稳定币。

总体而言，加拿大的稳定币草案反映了一种谨慎的监管姿态，即在产品灵活性的同时，更侧重于消费者保护和银行监督。目前规则仍处于草案阶段，随着进程的推进，预计将公布更多关于实施细节和时间表的信息。

常见问题解答

加拿大稳定币草案提出了哪些建议？

草案建议禁止稳定币发行方向持有者支付收益，将赎回费用上限设定为1%，并要求储备资产必须通过加拿大银行持有。

加拿大为何要禁止稳定币收益？

禁止收益似乎旨在清晰界定稳定币与受监管的存款或投资产品之间的界限。美国等其他司法管辖区也通过如《GENIUS法案》等立法 pursued（追求）类似的区分。

储备金要求将如何影响稳定币发行方？

发行方需要通过加拿大银行系统持有储备资产，而非独立托管人。这为监管机构提供了熟悉的监督框架，但可能会增加小型发行方的合规成本。

这些规则是最终版本吗？

不是。目前报道的规则仅为草案框架，意味着在任何正式采纳之前，细节可能会发生变化。