摩根大通预测比特币十年回报率10% 高于美股与黄金

摩根大通资产管理公司（JPMorgan Asset Management）在最新发布的《2027年长期资本市场假设》报告中首次纳入比特币，并预测其在未来10至15年间的年化回报率约为10%。这一数字高于对美国大盘股的7.5%预期，也几乎是黄金5.5%回报率的两倍。

该报告是全球大型养老基金与捐赠基金制定长期资产配置的重要参考，已连续发布31年。今年首次将比特币列为分析对象，标志着主流金融机构对其投资属性的认可进入新阶段。

比特币预期回报位居首位

根据报告中的核心假设表格，比特币的年均回报率预计为10%。在所有被评估的资产类别中，无一能与其相匹敌。美国房地产投资信托基金（REITs）回报率为8.2%，小盘股为7.7%，标普500指数成分股为7.5%。债券类资产回报率为5.6%，黄金则为5.5%。

值得注意的是，报告对美股的预测值从6.7%上调至7.5%，而黄金预测保持不变。这表明即便在乐观调整后，比特币仍具备显著优势。

高波动性制约实际配置

然而，回报率背后隐藏着巨大风险。报告指出，比特币的价格波动率高达55%，约为美国大盘股（18%）的三倍，也远高于黄金（17.2%）。

因此，摩根大通采用“经风险调整后的回报”作为比较基准，得出10%的长期平均回报。而其简单算术平均回报率为20.9%，但因频繁大幅回撤，长期实际收益被显著稀释。

由于上述因素，比特币未被纳入主模型投资组合，也不属于常规配置范围。报告将其归入“非主流公开市场资产”单独分析，主要因其与传统资产相关性低、价格走势不可预测。

机构态度悄然转变

尽管报告明确表示不建议投资者配置比特币，但其纳入本身已是重大信号。此前，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙曾公开称比特币为“宠物石”，并否定其价值。

但近年来态度明显变化：2025年5月允许客户购买比特币；2026年推出以太坊上的代币化货币市场基金；同年10月，就在部署数字美元JPM Coin至以太坊后，首次发布比特币长期回报预测。

这种由否定到纳入的转变，被业内视为机构对加密资产认知深化的关键节点。全球知名加密资产管理公司Bitwise首席投资官Matt Hougan曾在社交平台调侃：“起初他们忽视你，然后嘲笑你，接着与你对抗，最后将你列入报告，并预测你将成为表现最佳资产。”

资金流入加速，机构参与加深

近期，比特币正吸引越来越多机构资金。富达数字资产（Fidelity Digital Assets）研究显示，部分企业通过发行永续优先股融资，并将所得用于增持比特币。

自2025年初起，此类产品已累计买入超13.6万枚比特币，占总供应量的0.5%以上，仅用一年多时间完成积累。相比之下，现货比特币ETF发展更快——自2024年1月上线以来，首年吸纳超88万枚，截至2025年3月，已持有约12%的流通比特币。

截至发稿，比特币价格为82,423美元，较2025年10月创下的125,000美元高点回落。尽管短期波动剧烈，但长期趋势仍受机构看好。

黄金预测反映市场震荡

报告中黄金5.5%的回报预期，源于近年剧烈波动。世界黄金协会数据显示，金价在2025年1月一度冲至每盎司5,405美元，但至6月底跌至约4,072美元，跌幅近25%。

不过，摩根大通全球研究部在6月预测，2026年底金价有望达到6,000美元，2027年底维持在6,300美元附近。两者并不矛盾：研究团队关注短期走势，而资产管理报告聚焦十年平均回报。

央行持续购金支撑需求。自2022年起，各国央行年均购买量达1,000吨，远超历史均值600吨，成为黄金市场的重要稳定力量。