加拿大发布稳定币监管草案：1%赎回费上限与收益禁令引关注

加拿大财政部近日公布《稳定币条例》咨询草案，拟对稳定币发行实施严格监管。核心内容包括将赎回费用上限设为赎回金额的1%，并明确禁止发行方向持有者支付任何形式的利息或收益。此举旨在将稳定币定位于支付工具而非投资产品，强化消费者保护。

监管框架与关键要求

该草案是《稳定币法案》下的从属规则，要求发行方在加拿大银行注册，并维持与未偿还稳定币数量相等的法币储备。储备资产仅限于活期存款、短期政府债券、合格隔夜逆回购及货币市场基金，排除高收益类工具，限制了收益传递路径。

所有赎回请求必须在收到后三个工作日内完成，且不得设置最低金额门槛，确保零售与机构用户均可平等使用。发行方需提前七天公告费用调整，并公开披露相关条款，提升透明度。

1%赎回费上限的实际影响

以10,000加元的赎回为例，最高费用不超过100加元，为小型交易提供成本可预测性。尽管未完全消除费用，但显著降低了潜在摩擦。对于发行方而言，此限制可能压缩来自大额赎回的收入来源，迫使依赖储备收益弥补损失——而收益禁令进一步压缩了这一空间。

同时，严重违规最高罚款可达100万加元，特别严重情形则达1000万加元，赋予监管机构强大执法能力。这与美国南部边境推进的类似银行式身份验证要求形成呼应，反映西方国家在稳定币监管上的趋同趋势。

为何禁止稳定币产生收益？

草案明确禁止基于持有时间的回报机制，包括直接利息、间接返利或通过第三方平台实现的收益分配。这一立场意在避免计息稳定币被认定为存款或证券，从而触发更复杂的金融许可与投资者保护义务。

不过，与交易行为挂钩的奖励（如消费返现）仍被允许，体现监管对支付功能的支持。这种区分对产品设计提出挑战，现有提供“储蓄利率”的平台需在2027年秋季前完成重构。

60天公众咨询期自2026年10月24日起开启，是行业就禁止范围、间接收益界定等议题发声的关键窗口。

实施路径与行业应对

若草案无重大修改，预计将在2027年秋季正式生效。在此期间，已在加拿大运营的发行方、托管机构及分销平台需评估现有结构是否合规。储备资产构成、治理机制、投诉处理流程和报告义务均纳入监管覆盖范围。

此次提案不仅重塑稳定币的法律属性，也推动其向基础设施化演进，契合全球范围内将加密资产纳入主流支付体系的趋势。